聚焦国证国际-智谱(2513.HK)AGI为信仰,持续提升智能上界,首予买入。报告认为收入增长的核心驱动为,GLM 系列模型维持开源 SOTA、算力瓶颈取得缓解和突破、Token 成为 Agentic 时代基础设施、模型驱动的行业场景持续渗透。估值:我们使用 SOTP 估值(图表 2),目标价 2,043 港元,其中:1)开放平台及 API 业务,给予 2027 年 80 倍市销率估值,目标估值 8,878 亿港元,贡献目标价 1,907 港元,主要考虑 GLM 系列模型有望维持开源 SOTA,智能上界持续突破,后续有望在模型商业化阶段占据领先优势;2)本地部署,给予 2027 年;近期完成 H 股配售,净募资额 314 亿港元,有望支撑基座模型研发和商业化生态落地。
聚焦国证国际-智谱(2513.HK)AGI为信仰,持续提升智能上界,首予买入。报告认为收入增长的核心驱动为,GLM 系列模型维持开源 SOTA、算力瓶颈取得缓解和突破、Token 成为 Agentic 时代基础设施、模型驱动的行业场景持续渗透。估值:我们使用 SOTP 估值(图表 2),目标价 2,043 港元,其中:1)开放平台及 API 业务,给予 2027 年 80 倍市销率估值,目标估值 8,878 亿港元,贡献目标价 1,907 港元,主要考虑 GLM 系列模型有望维持开源 SOTA,智能上界持续突破,后续有望在模型商业化阶段占据领先优势;2)本地部署,给予 2027 年;近期完成 H 股配售,净募资额 314 亿港元,有望支撑基座模型研发和商业化生态落地。
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覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了国证国际、智谱、2513.HK等议题。