聚焦公用事业行业研究:第四监管周期输配电价出台,重视水电火电景气度向上。当前火电已处于业绩与估值双底,二季度或为全年盈利低点;伴随煤价企稳、电价传导及市场化交易等,火电电量电价有望回升;7 月 10 日,全国用电负荷创历史新高达到 15.18 亿千瓦,较历史极值增加 1000 万千瓦,火电可靠发电能力价值凸显,容量电价亦有望提升,盈利稳定性大幅增强,关注基本面触底、分红提升带来的价值重估。重视业绩拐点的火电,量利双升的水电本周秦皇岛 5500 大卡现货煤价跌至 795 元/吨(周环比下降 21 元/吨),但同比涨幅仍有 173 元/吨。当前市场对于周期红利类资产的选择也较为聚焦业绩(类比上半年的煤炭),水电在本轮红利回调的过程中表现也相对较好,报告认为水电量利齐升、估值具备弹性,将成为价值板块的优势品种。
聚焦公用事业行业研究:第四监管周期输配电价出台,重视水电火电景气度向上。当前火电已处于业绩与估值双底,二季度或为全年盈利低点;伴随煤价企稳、电价传导及市场化交易等,火电电量电价有望回升;7 月 10 日,全国用电负荷创历史新高达到 15.18 亿千瓦,较历史极值增加 1000 万千瓦,火电可靠发电能力价值凸显,容量电价亦有望提升,盈利稳定性大幅增强,关注基本面触底、分红提升带来的价值重估。重视业绩拐点的火电,量利双升的水电本周秦皇岛 5500 大卡现货煤价跌至 795 元/吨(周环比下降 21 元/吨),但同比涨幅仍有 173 元/吨。当前市场对于周期红利类资产的选择也较为聚焦业绩(类比上半年的煤炭),水电在本轮红利回调的过程中表现也相对较好,报告认为水电量利齐升、估值具备弹性,将成为价值板块的优势品种。
聚焦公用事业行业研究:第四监管周期输配电价出台,重视水电火电景气度向上。当前火电已处于业绩与估值双底,二季度或为全年盈利低点;伴随煤价企稳、电价传导及市场化交易等,火电电量电价有望回升;7 月 10 日,全国用电负荷创历史新高达到 15.18 亿千瓦,较历史极值增加 1000 万千瓦,火电可靠发电能力价值凸显,容量电价亦有望提升,盈利稳定性大幅增强,关注基本面触底、分红提升带来的价值重估。重视业绩拐点的火电,量利双升的水电本周秦皇岛 5500 大卡现货煤价跌至 795 元/吨(周环比下降 21 元/吨),但同比涨幅仍有 173 元/吨。当前市场对于周期红利类资产的选择也较为聚焦业绩(类比上半年的煤炭),水电在本轮红利回调的过程中表现也相对较好,报告认为水电量利齐升、估值具备弹性,将成为价值板块的优势品种。核心数据:7 月 10 日,全国用电负荷创历史新高达到 15.18 亿千瓦,较历史极值增加 1000 万千瓦,火电可靠发电能力价值凸显,容量电价亦有望提升,盈利稳定性大幅增强,关注基本面触底、分红提升带来的价值重估;重视业绩拐点的火电,量利双升的水电本周秦皇岛 5500 大卡现货煤价跌至 795 元/吨(周环比下降 21 元/吨),但同比涨幅仍有 173 元/吨。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了水电、火电、监管、十五五等议题。