聚焦固定收益策略报告:“该降不降”的超长利差。这说明,今年超长端的买盘并未缺席,但其行为更偏交易属性,易受到点位、赔率、止盈诉求、多空事件等影响,因而难以持续稳定推动超长端利差压缩。总结而言,超长利差作为曲线“唯一凸点”,在交易盘热度不低以及保险配置盘回归的背景下,仍然难以压缩,可能的原因在于:1)上半年货币、财政进度不一,下半年财政政策存在“补进度”压力;2)基本面下行趋势明确但预期定价已经较为充分,美伊冲突缓和后存在阶段性库存回补的风险。为何超长端利差迟迟难以压缩?报告认为,这一现象表面上看是由买盘不足造成的,但背后更重要的是,市场对于通胀传导和基本面不确定性的定价或尚未结束。
聚焦固定收益策略报告:“该降不降”的超长利差。这说明,今年超长端的买盘并未缺席,但其行为更偏交易属性,易受到点位、赔率、止盈诉求、多空事件等影响,因而难以持续稳定推动超长端利差压缩。总结而言,超长利差作为曲线“唯一凸点”,在交易盘热度不低以及保险配置盘回归的背景下,仍然难以压缩,可能的原因在于:1)上半年货币、财政进度不一,下半年财政政策存在“补进度”压力;2)基本面下行趋势明确但预期定价已经较为充分,美伊冲突缓和后存在阶段性库存回补的风险。为何超长端利差迟迟难以压缩?报告认为,这一现象表面上看是由买盘不足造成的,但背后更重要的是,市场对于通胀传导和基本面不确定性的定价或尚未结束。
聚焦固定收益策略报告:“该降不降”的超长利差。这说明,今年超长端的买盘并未缺席,但其行为更偏交易属性,易受到点位、赔率、止盈诉求、多空事件等影响,因而难以持续稳定推动超长端利差压缩。总结而言,超长利差作为曲线“唯一凸点”,在交易盘热度不低以及保险配置盘回归的背景下,仍然难以压缩,可能的原因在于:1)上半年货币、财政进度不一,下半年财政政策存在“补进度”压力;2)基本面下行趋势明确但预期定价已经较为充分,美伊冲突缓和后存在阶段性库存回补的风险。为何超长端利差迟迟难以压缩?报告认为,这一现象表面上看是由买盘不足造成的,但背后更重要的是,市场对于通胀传导和基本面不确定性的定价或尚未结束。核心数据:2026 年上半年,基金买入周的累计买入规模为 1442 亿,卖出周累计卖出 769 亿,卖出/买入比值约 53.3%;相比之下,2024 年上半年虽然累计净买入规模相近,但卖出/买入比值仅为37.7%,买入节奏更为顺畅,对利差压缩的推动也更持续。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了固定收益策略报告、“该降不降”的超长利差等议题。