聚焦耐用消费产业行业研究:耐克FY26Q4经营改善符合预期,抖音服务费分级新规落地。FY26Q4 实现营收 109.72 亿美元,同比下降 1%,其中经销业务同比增长 4%,NIKE Direct 同比下降 7%,其中 NIKE Digital 同比下降 12%,直营门店同比下降 7%。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。
聚焦耐用消费产业行业研究:耐克FY26Q4经营改善符合预期,抖音服务费分级新规落地。FY26Q4 实现营收 109.72 亿美元,同比下降 1%,其中经销业务同比增长 4%,NIKE Direct 同比下降 7%,其中 NIKE Digital 同比下降 12%,直营门店同比下降 7%。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。
聚焦耐用消费产业行业研究:耐克FY26Q4经营改善符合预期,抖音服务费分级新规落地。FY26Q4 实现营收 109.72 亿美元,同比下降 1%,其中经销业务同比增长 4%,NIKE Direct 同比下降 7%,其中 NIKE Digital 同比下降 12%,直营门店同比下降 7%。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。核心数据:FY26Q4 实现营收 109.72 亿美元,同比下降 1%,其中经销业务同比增长 4%,NIKE Direct 同比下降 7%,其中 NIKE Digital 同比下降 12%,直营门店同比下降 7%;Converse 收入同比下降 32%,仍处于调整阶段;抖音电商自 7 月 8 日起调整达人服务费规则,由过去统一10%的费率,改为按月度经营评级分档:评级越高、经营越稳定的优质达人可全额返还服务费,而劣质达人费率最高或升至 40%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了抖音、消费、品牌、耐用消费产业行业研究等议题。