聚焦流动性跟踪:买断式加量,滞后宽松或难再现。本周迎来税期,央行呵护意图较为明显,7 天逆回购和买断式逆回购均加码投放,资金并未大幅收敛,整体维持紧平衡,银行融出意愿再度回落,具体而言:资金利率小幅抬升,税期波动幅度明显收敛,DR001 较周初抬升约 2.89BP,周五位于 1.4%附近,DR007 运行于 1.40%-1.45%,抬升幅度 3.41BP,R001 上行幅度达到 6.06BP,后半周逼近 1.45%。那么,三季度买断式投放再度加量,是否会使得资金重回二季度的宽松路径?报告认为,资金再现 4-5 月宽松路径的概率相对有限,买断式逆回购加量更多希望起到稳定呵护的效果,而非宽松效应的滞后溢出,区别在于三个维度:第一,下半年政府债发行有望提速,实体经济对流动性宽松的承接空间加大。
聚焦流动性跟踪:买断式加量,滞后宽松或难再现。本周迎来税期,央行呵护意图较为明显,7 天逆回购和买断式逆回购均加码投放,资金并未大幅收敛,整体维持紧平衡,银行融出意愿再度回落,具体而言:资金利率小幅抬升,税期波动幅度明显收敛,DR001 较周初抬升约 2.89BP,周五位于 1.4%附近,DR007 运行于 1.40%-1.45%,抬升幅度 3.41BP,R001 上行幅度达到 6.06BP,后半周逼近 1.45%。那么,三季度买断式投放再度加量,是否会使得资金重回二季度的宽松路径?报告认为,资金再现 4-5 月宽松路径的概率相对有限,买断式逆回购加量更多希望起到稳定呵护的效果,而非宽松效应的滞后溢出,区别在于三个维度:第一,下半年政府债发行有望提速,实体经济对流动性宽松的承接空间加大。
聚焦流动性跟踪:买断式加量,滞后宽松或难再现。本周迎来税期,央行呵护意图较为明显,7 天逆回购和买断式逆回购均加码投放,资金并未大幅收敛,整体维持紧平衡,银行融出意愿再度回落,具体而言:资金利率小幅抬升,税期波动幅度明显收敛,DR001 较周初抬升约 2.89BP,周五位于 1.4%附近,DR007 运行于 1.40%-1.45%,抬升幅度 3.41BP,R001 上行幅度达到 6.06BP,后半周逼近 1.45%。那么,三季度买断式投放再度加量,是否会使得资金重回二季度的宽松路径?报告认为,资金再现 4-5 月宽松路径的概率相对有限,买断式逆回购加量更多希望起到稳定呵护的效果,而非宽松效应的滞后溢出,区别在于三个维度:第一,下半年政府债发行有望提速,实体经济对流动性宽松的承接空间加大。核心数据:央行全周净投放约 2.4 万亿元,6M 买断式净投放 5000 亿元,规模为今年高位,与 2 月持平,较为超市场预期。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、流动性跟踪、买断式加量、滞后宽松或难再现等议题。