聚焦流动性跟踪:资金宽松或已“刚刚好”。3M 买断式逆回购净投放 2000 亿元,结束该期限连续 4 个月的净回笼状态,且相比去年四季度以来多数月份为等额续作和净回笼情形,本月净投放相对罕见,释放央行积极呵护的信号。2026Q2 央行货政例会的表述中,国内经济面临的挑战新增“结构分化”一项,经济复苏在不同行业与部门间存在差异,指向货币政策依然有呵护的基础,但或将更加注重精准应对,报告认为,结构性工具或是主要的抓手,而总量宽松加码的必要性可能不高。展望下周,资金面的主要扰动在于政府债净缴款规模增长及后半周的税期走款,预计央行将精准对冲,压力或整体可控。
聚焦流动性跟踪:资金宽松或已“刚刚好”。3M 买断式逆回购净投放 2000 亿元,结束该期限连续 4 个月的净回笼状态,且相比去年四季度以来多数月份为等额续作和净回笼情形,本月净投放相对罕见,释放央行积极呵护的信号。2026Q2 央行货政例会的表述中,国内经济面临的挑战新增“结构分化”一项,经济复苏在不同行业与部门间存在差异,指向货币政策依然有呵护的基础,但或将更加注重精准应对,报告认为,结构性工具或是主要的抓手,而总量宽松加码的必要性可能不高。展望下周,资金面的主要扰动在于政府债净缴款规模增长及后半周的税期走款,预计央行将精准对冲,压力或整体可控。
聚焦流动性跟踪:资金宽松或已“刚刚好”。3M 买断式逆回购净投放 2000 亿元,结束该期限连续 4 个月的净回笼状态,且相比去年四季度以来多数月份为等额续作和净回笼情形,本月净投放相对罕见,释放央行积极呵护的信号。2026Q2 央行货政例会的表述中,国内经济面临的挑战新增“结构分化”一项,经济复苏在不同行业与部门间存在差异,指向货币政策依然有呵护的基础,但或将更加注重精准应对,报告认为,结构性工具或是主要的抓手,而总量宽松加码的必要性可能不高。展望下周,资金面的主要扰动在于政府债净缴款规模增长及后半周的税期走款,预计央行将精准对冲,压力或整体可控。核心数据:本周大型银行净融出中枢 3.51 亿元,较 7/1-7/3 的 2.93 万亿元明显修复,7/10 为 3.63 万亿元,1 年国有行发行利率在 1.46%-1.48%的区间;另一方面,就当下资金宽松的程度而言,或已刚刚好,进一步宽松的空间可能有限,再度收紧的概率或也偏低:一是从绝对点位看,DR001 向下接近 1.35%,距离走廊下限约 20BP、上限约 30BP,位于走廊略偏下位置,考虑 7 天与隔夜的期限利差,这一位置可能相对偏中性,DR007 也未大幅偏离政策利率。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、流动性跟踪、资金宽松或已“刚刚好”等议题。