聚焦自上而下资产研究框架系列(3):适合国内的权益及大类资产配置手册。这系列庞大的影响因素,报告认为若只站在国内的角度进行定价的话,“必然是拿杆秤测量自己的体重”。因此基于股票的 DDM 定价模型的不足和改进,以及基于现实的宏观环境,报告认为 A股估值的判断模型的分子端应为人民币汇率,而分母端为十年期美债收益率。在内外共振中,中证 2000(5.0%)较沪深 300(3.6%)溢价 1.4 个百分点;在外松扶内弱中,中证 2000(2.9%)较沪深 300(1.8%)溢价 1.1 个百分点,表明在美联储降息周期下,小盘股的表现均优于大盘股,若在人民币升值周期下,该优势则更明显。
聚焦自上而下资产研究框架系列(3):适合国内的权益及大类资产配置手册。这系列庞大的影响因素,报告认为若只站在国内的角度进行定价的话,“必然是拿杆秤测量自己的体重”。因此基于股票的 DDM 定价模型的不足和改进,以及基于现实的宏观环境,报告认为 A股估值的判断模型的分子端应为人民币汇率,而分母端为十年期美债收益率。在内外共振中,中证 2000(5.0%)较沪深 300(3.6%)溢价 1.4 个百分点;在外松扶内弱中,中证 2000(2.9%)较沪深 300(1.8%)溢价 1.1 个百分点,表明在美联储降息周期下,小盘股的表现均优于大盘股,若在人民币升值周期下,该优势则更明显。
聚焦自上而下资产研究框架系列(3):适合国内的权益及大类资产配置手册。这系列庞大的影响因素,报告认为若只站在国内的角度进行定价的话,“必然是拿杆秤测量自己的体重”。因此基于股票的 DDM 定价模型的不足和改进,以及基于现实的宏观环境,报告认为 A股估值的判断模型的分子端应为人民币汇率,而分母端为十年期美债收益率。在内外共振中,中证 2000(5.0%)较沪深 300(3.6%)溢价 1.4 个百分点;在外松扶内弱中,中证 2000(2.9%)较沪深 300(1.8%)溢价 1.1 个百分点,表明在美联储降息周期下,小盘股的表现均优于大盘股,若在人民币升值周期下,该优势则更明显。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了汇率、经济、降息、黄金等议题。