聚焦锦江酒店(600754)改革潜力释放,成长路径清晰。境内加盟门店持续积极扩张,结构升级+产品升级与老店翻新共同驱动加盟 RevPAR 成长(我们测算加盟店 RevPAR 提升 1%,对应净利润提升约 6600 万元、净利率提升约 0.7pct);同时公司持续推进会员体系整合优化,对标成熟同业,未来 CRS 收入提升空间大,我们测算若随着补充协议签订,收费比例及费率回归常态化,CRS 渠道占比由 32%提升至 40%,则较 23 年增量收入约 8 亿元,且预计增量收入绝大部分能转化为增量利润。报告预计 26-28 年归母净利润分别为 12.1、15.1、18.2 亿元,分别同比+31%、+25%、+21%。
聚焦锦江酒店(600754)改革潜力释放,成长路径清晰。境内加盟门店持续积极扩张,结构升级+产品升级与老店翻新共同驱动加盟 RevPAR 成长(我们测算加盟店 RevPAR 提升 1%,对应净利润提升约 6600 万元、净利率提升约 0.7pct);同时公司持续推进会员体系整合优化,对标成熟同业,未来 CRS 收入提升空间大,我们测算若随着补充协议签订,收费比例及费率回归常态化,CRS 渠道占比由 32%提升至 40%,则较 23 年增量收入约 8 亿元,且预计增量收入绝大部分能转化为增量利润。报告预计 26-28 年归母净利润分别为 12.1、15.1、18.2 亿元,分别同比+31%、+25%、+21%。
聚焦锦江酒店(600754)改革潜力释放,成长路径清晰。境内加盟门店持续积极扩张,结构升级+产品升级与老店翻新共同驱动加盟 RevPAR 成长(我们测算加盟店 RevPAR 提升 1%,对应净利润提升约 6600 万元、净利率提升约 0.7pct);同时公司持续推进会员体系整合优化,对标成熟同业,未来 CRS 收入提升空间大,我们测算若随着补充协议签订,收费比例及费率回归常态化,CRS 渠道占比由 32%提升至 40%,则较 23 年增量收入约 8 亿元,且预计增量收入绝大部分能转化为增量利润。报告预计 26-28 年归母净利润分别为 12.1、15.1、18.2 亿元,分别同比+31%、+25%、+21%。核心数据:境内加盟门店持续积极扩张,结构升级+产品升级与老店翻新共同驱动加盟 RevPAR 成长(我们测算加盟店 RevPAR 提升 1%,对应净利润提升约 6600 万元、净利率提升约 0.7pct);同时公司持续推进会员体系整合优化,对标成熟同业,未来 CRS 收入提升空间大,我们测算若随着补充协议签订,收费比例及费率回归常态化,CRS 渠道占比由 32%提升至 40%,则较 23 年增量收入约 8 亿元,且预计增量收入绝大部分能转化为增量利润;报告预计 26-28 年归母净利润分别为 12.1、15.1、18.2 亿元,分别同比+31%、+25%、+21%。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了酒店、并购、组织、锦江酒店等议题。