聚焦豫园股份(600655)深度报告:东方美学赋能珠宝时尚,地产减压轻装上阵。文化饮食、汉辰表业、美丽健康等多元消费板块优化资产结构,推进老字号创新转型,松鹤楼、南翔馒头店纷纷海外开店,依托全球化布局挖掘全新增长潜力。考虑到公司 25 年已对地产项目计提较多的减值准备,后续减值压力预计将逐年缓解,聚焦珠宝时尚主业,优化好运产品矩阵有望带动毛利率向上,地产业务瘦身健体,大豫园优质项目有望释放弹性,报告预计 26/27/28 年营收 389/413/436亿元,同比增长 7.0%/6.2%/5.5%,归母净利润 2.8/5.3/6.8 亿元,同比扭亏/+86%/+29%,对应 PE 59/32/25X,维持“增持”评级。
聚焦豫园股份(600655)深度报告:东方美学赋能珠宝时尚,地产减压轻装上阵。文化饮食、汉辰表业、美丽健康等多元消费板块优化资产结构,推进老字号创新转型,松鹤楼、南翔馒头店纷纷海外开店,依托全球化布局挖掘全新增长潜力。考虑到公司 25 年已对地产项目计提较多的减值准备,后续减值压力预计将逐年缓解,聚焦珠宝时尚主业,优化好运产品矩阵有望带动毛利率向上,地产业务瘦身健体,大豫园优质项目有望释放弹性,报告预计 26/27/28 年营收 389/413/436亿元,同比增长 7.0%/6.2%/5.5%,归母净利润 2.8/5.3/6.8 亿元,同比扭亏/+86%/+29%,对应 PE 59/32/25X,维持“增持”评级。
聚焦豫园股份(600655)深度报告:东方美学赋能珠宝时尚,地产减压轻装上阵。文化饮食、汉辰表业、美丽健康等多元消费板块优化资产结构,推进老字号创新转型,松鹤楼、南翔馒头店纷纷海外开店,依托全球化布局挖掘全新增长潜力。考虑到公司 25 年已对地产项目计提较多的减值准备,后续减值压力预计将逐年缓解,聚焦珠宝时尚主业,优化好运产品矩阵有望带动毛利率向上,地产业务瘦身健体,大豫园优质项目有望释放弹性,报告预计 26/27/28 年营收 389/413/436亿元,同比增长 7.0%/6.2%/5.5%,归母净利润 2.8/5.3/6.8 亿元,同比扭亏/+86%/+29%,对应 PE 59/32/25X,维持“增持”评级。核心数据:财务层面,近年受消费及地产行业下行、资产结构优化调整影响,营收利润阶段性承压,2025 年营收 363.7 亿,同比下降22.5%,归母净利润转亏至-49.0 亿元,主要系地产业务大额减值计提拖累整体盈利;公司通过地产瘦身健体蓄力长期发展,2026Q1 营收 96.5 亿,同比增长10%,归母净利润同比大增 203%,业绩迎来修复拐点。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了地产、珠宝、消费、生态等议题。