聚焦南山铝业国际(02610.HK)东南亚领先氧化铝制造商,电解铝项目打开成长空间。在氧化铝价格企稳回升的背景下,公司盈利弹性充足,未来电解铝项目投产后有望打开成长空间。氧化铝:随着印尼新增产能逐步爬产,公司 26 年氧化铝产销量有望提升,随着 27-28年公司电解铝项目逐步投产,公司部分自产氧化铝将用于生产电解铝,预计26/27/28年 对 外 销 量 380/392/352 万 吨 , 单 吨 售 价 350/360/370 美元 / 吨 , 毛 利 率27%/32%/35%。电解铝:随着公司电解铝新增项目投产后,公司电解铝产销量有望逐步提升,预计26/27/28 年对外销量 0/2/25 万吨,单吨售价 - /3200/3100 美元/吨,毛利率 -/25%/23%。
聚焦南山铝业国际(02610.HK)东南亚领先氧化铝制造商,电解铝项目打开成长空间。在氧化铝价格企稳回升的背景下,公司盈利弹性充足,未来电解铝项目投产后有望打开成长空间。氧化铝:随着印尼新增产能逐步爬产,公司 26 年氧化铝产销量有望提升,随着 27-28年公司电解铝项目逐步投产,公司部分自产氧化铝将用于生产电解铝,预计26/27/28年 对 外 销 量 380/392/352 万 吨 , 单 吨 售 价 350/360/370 美元 / 吨 , 毛 利 率27%/32%/35%。电解铝:随着公司电解铝新增项目投产后,公司电解铝产销量有望逐步提升,预计26/27/28 年对外销量 0/2/25 万吨,单吨售价 - /3200/3100 美元/吨,毛利率 -/25%/23%。
聚焦南山铝业国际(02610.HK)东南亚领先氧化铝制造商,电解铝项目打开成长空间。在氧化铝价格企稳回升的背景下,公司盈利弹性充足,未来电解铝项目投产后有望打开成长空间。氧化铝:随着印尼新增产能逐步爬产,公司 26 年氧化铝产销量有望提升,随着 27-28年公司电解铝项目逐步投产,公司部分自产氧化铝将用于生产电解铝,预计26/27/28年 对 外 销 量 380/392/352 万 吨 , 单 吨 售 价 350/360/370 美元 / 吨 , 毛 利 率27%/32%/35%。电解铝:随着公司电解铝新增项目投产后,公司电解铝产销量有望逐步提升,预计26/27/28 年对外销量 0/2/25 万吨,单吨售价 - /3200/3100 美元/吨,毛利率 -/25%/23%。核心数据:氧化铝:随着印尼新增产能逐步爬产,公司 26 年氧化铝产销量有望提升,随着 27-28年公司电解铝项目逐步投产,公司部分自产氧化铝将用于生产电解铝,预计26/27/28年 对 外 销 量 380/392/352 万 吨 , 单 吨 售 价 350/360/370 美元 / 吨 , 毛 利 率27%/32%/35%;电解铝:随着公司电解铝新增项目投产后,公司电解铝产销量有望逐步提升,预计26/27/28 年对外销量 0/2/25 万吨,单吨售价 - /3200/3100 美元/吨,毛利率 -/25%/23%;截至 2025 年底公司拥有氧化铝产能400 万吨,并于 2026 年 1 月启动第一期年产 25 万吨电解铝项目,此外还规划中长期建设额外 50 万吨电解铝产能,项目建成后可消化自产氧化铝,充分发挥原料与能源成本优势,打造海外第二增长曲线。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了铝、南山铝业国际、02610.HK等议题。