聚焦万华化学(600309)首次覆盖报告:聚氨酯竞争力全球领先,石化及新材料共发力。价格假设:随着高附加值新品占比提升,2026-2028 年板块产品年均价逐年提升 1.5%,毛利率假设:随着高附加值产品占比提升,景气度改善有望带来产品盈利能力改善,2026-2028 年毛利率分别为 12%/ 14%/ 15%。但报告认为中东地缘冲突导致聚氨酯供给端出现实质性收缩,而下游家电、汽车等消费品需求保持韧性。报告认为公司 2025 年已实现VA 全产业链投产、MS 装置切入高端光学材料、POE 差异化牌号拓展等多个里程碑,精细化学品及新材料板块 2025 年营收同比+17.39%至 331.89 亿元,且高附加值产品占比有望持续提升,毛利率有望逐步回升。
聚焦万华化学(600309)首次覆盖报告:聚氨酯竞争力全球领先,石化及新材料共发力。价格假设:随着高附加值新品占比提升,2026-2028 年板块产品年均价逐年提升 1.5%,毛利率假设:随着高附加值产品占比提升,景气度改善有望带来产品盈利能力改善,2026-2028 年毛利率分别为 12%/ 14%/ 15%。但报告认为中东地缘冲突导致聚氨酯供给端出现实质性收缩,而下游家电、汽车等消费品需求保持韧性。报告认为公司 2025 年已实现VA 全产业链投产、MS 装置切入高端光学材料、POE 差异化牌号拓展等多个里程碑,精细化学品及新材料板块 2025 年营收同比+17.39%至 331.89 亿元,且高附加值产品占比有望持续提升,毛利率有望逐步回升。
聚焦万华化学(600309)首次覆盖报告:聚氨酯竞争力全球领先,石化及新材料共发力。价格假设:随着高附加值新品占比提升,2026-2028 年板块产品年均价逐年提升 1.5%,毛利率假设:随着高附加值产品占比提升,景气度改善有望带来产品盈利能力改善,2026-2028 年毛利率分别为 12%/ 14%/ 15%。但报告认为中东地缘冲突导致聚氨酯供给端出现实质性收缩,而下游家电、汽车等消费品需求保持韧性。报告认为公司 2025 年已实现VA 全产业链投产、MS 装置切入高端光学材料、POE 差异化牌号拓展等多个里程碑,精细化学品及新材料板块 2025 年营收同比+17.39%至 331.89 亿元,且高附加值产品占比有望持续提升,毛利率有望逐步回升。核心数据:价格假设:随着高附加值新品占比提升,2026-2028 年板块产品年均价逐年提升 1.5%,毛利率假设:随着高附加值产品占比提升,景气度改善有望带来产品盈利能力改善,2026-2028 年毛利率分别为 12%/ 14%/ 15%;报告认为公司 2025 年已实现VA 全产业链投产、MS 装置切入高端光学材料、POE 差异化牌号拓展等多个里程碑,精细化学品及新材料板块 2025 年营收同比+17.39%至 331.89 亿元,且高附加值产品占比有望持续提升,毛利率有望逐步回升;1)聚氨酯系列业务:销量假设:基于新增产能投放,2026-2028 年板块整体销量分别为680.0/ 717.4/ 756.9 万吨。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了化学、材料、万华化学、首次覆盖报告等议题。