聚焦安宁股份(002978)首次覆盖报告:横向收购钛矿资源+纵向延伸钛材产业链,一体化优势彰显。价格方面,考虑到钛精矿价格目前虽然仍处于下降的过程中,但是未来存在航空航天等新兴领域的拉动,我们中性预测 2026-2028 年,公司钛精矿的售价分别为 1700.00、1734.00、1820.70 元/吨,增速分别为-18.16%、2.00%、5.00%,对应钛精矿业务营收分别为 8.72、9.32、10.02 亿元,增速分别为-5.95%、6.87%、7.52%;考虑到公司收购小黑菁矿之后,钛矿资源的协同效应,报告预计 2026-2028 年钛精矿业务的毛利率分别为 70.53%、71.53%、72.53%。3)2025 年,公司横向外延扩张收购小黑箐经质铁矿,小黑箐资源储量丰富,收购完成后可有效增加公司资源储备;由于潘家田铁矿与小黑箐铁矿同属。
聚焦安宁股份(002978)首次覆盖报告:横向收购钛矿资源+纵向延伸钛材产业链,一体化优势彰显。价格方面,考虑到钛精矿价格目前虽然仍处于下降的过程中,但是未来存在航空航天等新兴领域的拉动,我们中性预测 2026-2028 年,公司钛精矿的售价分别为 1700.00、1734.00、1820.70 元/吨,增速分别为-18.16%、2.00%、5.00%,对应钛精矿业务营收分别为 8.72、9.32、10.02 亿元,增速分别为-5.95%、6.87%、7.52%;考虑到公司收购小黑菁矿之后,钛矿资源的协同效应,报告预计 2026-2028 年钛精矿业务的毛利率分别为 70.53%、71.53%、72.53%。3)2025 年,公司横向外延扩张收购小黑箐经质铁矿,小黑箐资源储量丰富,收购完成后可有效增加公司资源储备;由于潘家田铁矿与小黑箐铁矿同属。
聚焦安宁股份(002978)首次覆盖报告:横向收购钛矿资源+纵向延伸钛材产业链,一体化优势彰显。价格方面,考虑到钛精矿价格目前虽然仍处于下降的过程中,但是未来存在航空航天等新兴领域的拉动,我们中性预测 2026-2028 年,公司钛精矿的售价分别为 1700.00、1734.00、1820.70 元/吨,增速分别为-18.16%、2.00%、5.00%,对应钛精矿业务营收分别为 8.72、9.32、10.02 亿元,增速分别为-5.95%、6.87%、7.52%;考虑到公司收购小黑菁矿之后,钛矿资源的协同效应,报告预计 2026-2028 年钛精矿业务的毛利率分别为 70.53%、71.53%、72.53%。3)2025 年,公司横向外延扩张收购小黑箐经质铁矿,小黑箐资源储量丰富,收购完成后可有效增加公司资源储备;由于潘家田铁矿与小黑箐铁矿同属。核心数据:考虑到公司收购小黑菁矿之后,钛矿资源的协同效应,报告预计 2026-2028 年钛精矿业务的毛利率分别为 70.53%、71.53%、72.53%;股份 2025 年年报内容,公司 2026 年的钛精矿产量经营计划为 50 万吨左右,同时考虑到公司收购的小黑菁矿将于 2026 年年中逐步进入投产,因此报告预计 2026-2028 年,公司钛精矿产销量分别为 51.31、53.76、55.05 万吨,增速分别为 14.92%、4.77%、2.40%;根据安宁股份 2025 年年报内容,公司 2026 年的钒钛铁精矿产量经营计划为 130 万吨左右,同时考虑到公司收购的小黑菁矿将于 2026 年年中逐步进入投产,因此报告预计2026-2028 年,公司钒钛铁精矿产销量分别为 128.98、138.47、141.60 万吨,增速分别为-2.67%、7.36%、2.26%。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了产业链、安宁股份、首次覆盖报告等议题。