聚焦流动性和机构行为系列之三:融资结构变迁重塑货币创造。使用滚动 12 个月求和计算,2023 年下半年以来,政府债券融资占新增社融比重从 20%左右提升至 40%左右,2025 年 7 月达到高点后有所回落;同期非金融企业直接融资占新增社融比重开始回升,从 2025 年 6 月 5%左右提升至 2026 年 6 月的 12%左右。政府债融资占比持续抬升,已达到22%,且仍旧维持高增速,当前约 14%;非金融企业融资占比约 11%,增速持续抬升,当前约;使用央行口径的信贷结构数据计算,长期作为信贷余额最大占比的房地产贷款比重持续下降,从高点 30%左右降低至 2026 年一季度的 18%,其中按揭贷款占比 13%,开发贷款占比 5%。
聚焦流动性和机构行为系列之三:融资结构变迁重塑货币创造。使用滚动 12 个月求和计算,2023 年下半年以来,政府债券融资占新增社融比重从 20%左右提升至 40%左右,2025 年 7 月达到高点后有所回落;同期非金融企业直接融资占新增社融比重开始回升,从 2025 年 6 月 5%左右提升至 2026 年 6 月的 12%左右。政府债融资占比持续抬升,已达到22%,且仍旧维持高增速,当前约 14%;非金融企业融资占比约 11%,增速持续抬升,当前约;使用央行口径的信贷结构数据计算,长期作为信贷余额最大占比的房地产贷款比重持续下降,从高点 30%左右降低至 2026 年一季度的 18%,其中按揭贷款占比 13%,开发贷款占比 5%。
聚焦流动性和机构行为系列之三:融资结构变迁重塑货币创造。使用滚动 12 个月求和计算,2023 年下半年以来,政府债券融资占新增社融比重从 20%左右提升至 40%左右,2025 年 7 月达到高点后有所回落;同期非金融企业直接融资占新增社融比重开始回升,从 2025 年 6 月 5%左右提升至 2026 年 6 月的 12%左右。政府债融资占比持续抬升,已达到22%,且仍旧维持高增速,当前约 14%;非金融企业融资占比约 11%,增速持续抬升,当前约;使用央行口径的信贷结构数据计算,长期作为信贷余额最大占比的房地产贷款比重持续下降,从高点 30%左右降低至 2026 年一季度的 18%,其中按揭贷款占比 13%,开发贷款占比 5%。核心数据:使用滚动 12 个月求和计算,2023 年下半年以来,政府债券融资占新增社融比重从 20%左右提升至 40%左右,2025 年 7 月达到高点后有所回落;同期非金融企业直接融资占新增社融比重开始回升,从 2025 年 6 月 5%左右提升至 2026 年 6 月的 12%左右;政府债融资占比持续抬升,已达到22%,且仍旧维持高增速,当前约 14%。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、信贷、政策、流动性和机构行为系列之三等议题。