2018年下半年宏观经济展望｜非常“紧信用”，悲欢“三重奏”-光大证券

报告摘要

2018年6月，光大证券发布宏观中期报告，聚焦金融周期转向下的“紧信用”冲击。报告指出，本轮紧缩非标与隐性担保，导致城投、开发商、制造业“表里不一”：城投非标净融资同比下滑100%，制造业融资成本增速达8%远超开发商的4%，违约以制造业为主。基建投资面临“至暗时刻”，增速几近腰斩；房地产投资“似落非落”，全年预计5-8%；制造业投资“暗伤浮动”，仅增3.7%。政策呼唤货币、财政双松对冲，市场呈现“五味瓶”。适合投资者、经济分析师、金融从业者、政策研究者深度阅读，理解结构分化与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 山雨欲来
2. 非常“紧信用”
3. 谁最受伤？“表里不一”
4. 根源在于不对称“紧信用”
5. “一紧”呼唤政策“双松”
6. 悲欢“三重奏”