聚焦传媒行业点评报告:AI投入进入回报验证期,云厂商率先兑现增长闭环。成本端,随着新增数据中心和 AI 集群投产、积压订单转化及资源利用率提升,折旧、电力和运维成本有望得到进一步摊薄;自研芯片、资源调度和推理软件优化也将持续降低单位计算及 Token 成本。投资建议:AI 基础设施投入已进入业绩与回报验证阶段,建议重点关注:1)云收入、积压订单和利润率同步改善,且具备企业客户基础、自研芯片、资源调度及多层产品变现能力的云厂商;2)能够通过 AI 持续提升广告推荐效率、用户参与度和商业化能力,内部算力投资回报逐步兑现的互联网平台;3)受益于云厂商持续扩容,具备技术壁垒和订单可见度的 AI 基础设施环节,包括算力芯片、服务器、光通信、存储和液冷等。
聚焦传媒行业点评报告:AI投入进入回报验证期,云厂商率先兑现增长闭环。成本端,随着新增数据中心和 AI 集群投产、积压订单转化及资源利用率提升,折旧、电力和运维成本有望得到进一步摊薄;自研芯片、资源调度和推理软件优化也将持续降低单位计算及 Token 成本。投资建议:AI 基础设施投入已进入业绩与回报验证阶段,建议重点关注:1)云收入、积压订单和利润率同步改善,且具备企业客户基础、自研芯片、资源调度及多层产品变现能力的云厂商;2)能够通过 AI 持续提升广告推荐效率、用户参与度和商业化能力,内部算力投资回报逐步兑现的互联网平台;3)受益于云厂商持续扩容,具备技术壁垒和订单可见度的 AI 基础设施环节,包括算力芯片、服务器、光通信、存储和液冷等。
聚焦传媒行业点评报告:AI投入进入回报验证期,云厂商率先兑现增长闭环。成本端,随着新增数据中心和 AI 集群投产、积压订单转化及资源利用率提升,折旧、电力和运维成本有望得到进一步摊薄;自研芯片、资源调度和推理软件优化也将持续降低单位计算及 Token 成本。投资建议:AI 基础设施投入已进入业绩与回报验证阶段,建议重点关注:1)云收入、积压订单和利润率同步改善,且具备企业客户基础、自研芯片、资源调度及多层产品变现能力的云厂商;2)能够通过 AI 持续提升广告推荐效率、用户参与度和商业化能力,内部算力投资回报逐步兑现的互联网平台;3)受益于云厂商持续扩容,具备技术壁垒和订单可见度的 AI 基础设施环节,包括算力芯片、服务器、光通信、存储和液冷等。核心数据:云业务加速兑现,AI 投入进入回报验证期:最新季度(微软 FY26Q4,谷歌/亚马逊/Meta FY26Q2),微软 Azure、AWS 和谷歌云收入分别同比增长 43%/37%/82%,增速全面提升;AWS 和谷歌云经营利润率分别达到 39%和 36%,微软商业 RPO、AWS Backlog 和谷歌云 Backlog 增速亦显著高于收入增速。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、传媒、盈利、传媒行业点评报告等议题。