聚焦宏观深度报告:如何看待金铜油共振的持续性?。美国财政可持续性担忧+美联储独立性的削弱为核心催化;中国央行增持黄金至外储占比 9%,去美元化逻辑持续;AI 板块调整驱动资金外溢,SPDR 黄金 ETF 转为净流入。7 月芝商所与伦铜价差月均维持 350-380 美元/吨,当月美国进口到港超 20 万吨创 2014 年以来单月新高,COMEX 库存升至 74 万吨百年新高,而非美市场库存处多年低位;二是供给端主要矿山频繁扰动,智利二季度铜产量同比降 7.7%创 2007 年以来新低,Codelco 下修产量目标,8 月铜精矿加工费 TC 已跌至-181 美元/干吨,冶炼厂为获取原料相互竞争。
聚焦宏观深度报告:如何看待金铜油共振的持续性?。美国财政可持续性担忧+美联储独立性的削弱为核心催化;中国央行增持黄金至外储占比 9%,去美元化逻辑持续;AI 板块调整驱动资金外溢,SPDR 黄金 ETF 转为净流入。7 月芝商所与伦铜价差月均维持 350-380 美元/吨,当月美国进口到港超 20 万吨创 2014 年以来单月新高,COMEX 库存升至 74 万吨百年新高,而非美市场库存处多年低位;二是供给端主要矿山频繁扰动,智利二季度铜产量同比降 7.7%创 2007 年以来新低,Codelco 下修产量目标,8 月铜精矿加工费 TC 已跌至-181 美元/干吨,冶炼厂为获取原料相互竞争。
聚焦宏观深度报告:如何看待金铜油共振的持续性?。美国财政可持续性担忧+美联储独立性的削弱为核心催化;中国央行增持黄金至外储占比 9%,去美元化逻辑持续;AI 板块调整驱动资金外溢,SPDR 黄金 ETF 转为净流入。7 月芝商所与伦铜价差月均维持 350-380 美元/吨,当月美国进口到港超 20 万吨创 2014 年以来单月新高,COMEX 库存升至 74 万吨百年新高,而非美市场库存处多年低位;二是供给端主要矿山频繁扰动,智利二季度铜产量同比降 7.7%创 2007 年以来新低,Codelco 下修产量目标,8 月铜精矿加工费 TC 已跌至-181 美元/干吨,冶炼厂为获取原料相互竞争。核心数据:中国央行增持黄金至外储占比 9%,去美元化逻辑持续;7 月芝商所与伦铜价差月均维持 350-380 美元/吨,当月美国进口到港超 20 万吨创 2014 年以来单月新高,COMEX 库存升至 74 万吨百年新高,而非美市场库存处多年低位;二是供给端主要矿山频繁扰动,智利二季度铜产量同比降 7.7%创 2007 年以来新低,Codelco 下修产量目标,8 月铜精矿加工费 TC 已跌至-181 美元/干吨,冶炼厂为获取原料相互竞争。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、铜、关税、黄金等议题。