聚焦烟草行业专题报告(二):新型烟草重塑巨头增长,中国迎来HNB产业机会。2025 年公司新型烟草收入 36 亿英镑,占总收入的 14.1%;电子烟/加热产品/现代口含烟收入分别为 15.42/9.14/11.65 亿英镑,同比-10%/-1%/+47%,口含烟 Velo 已成为最大增长引擎,HNB 品牌 glo 承压。新型烟草中 on!品牌驱动增长,2025 年口含烟产品收入为 27.89 亿美元,同比+0.5%;产品总出货量为 732.4 百万罐,同比-5.5%,其中尼古丁袋 on!销量 177.8 百万罐,同比+10.9%。公司预计 2025-2030 年新型烟草收入保持双位数增长,集团调整后营业利润年均增长 3%-5%。
聚焦烟草行业专题报告(二):新型烟草重塑巨头增长,中国迎来HNB产业机会。2025 年公司新型烟草收入 36 亿英镑,占总收入的 14.1%;电子烟/加热产品/现代口含烟收入分别为 15.42/9.14/11.65 亿英镑,同比-10%/-1%/+47%,口含烟 Velo 已成为最大增长引擎,HNB 品牌 glo 承压。新型烟草中 on!品牌驱动增长,2025 年口含烟产品收入为 27.89 亿美元,同比+0.5%;产品总出货量为 732.4 百万罐,同比-5.5%,其中尼古丁袋 on!销量 177.8 百万罐,同比+10.9%。公司预计 2025-2030 年新型烟草收入保持双位数增长,集团调整后营业利润年均增长 3%-5%。
聚焦烟草行业专题报告(二):新型烟草重塑巨头增长,中国迎来HNB产业机会。2025 年公司新型烟草收入 36 亿英镑,占总收入的 14.1%;电子烟/加热产品/现代口含烟收入分别为 15.42/9.14/11.65 亿英镑,同比-10%/-1%/+47%,口含烟 Velo 已成为最大增长引擎,HNB 品牌 glo 承压。新型烟草中 on!品牌驱动增长,2025 年口含烟产品收入为 27.89 亿美元,同比+0.5%;产品总出货量为 732.4 百万罐,同比-5.5%,其中尼古丁袋 on!销量 177.8 百万罐,同比+10.9%。公司预计 2025-2030 年新型烟草收入保持双位数增长,集团调整后营业利润年均增长 3%-5%。核心数据:电子烟/加热产品/现代口含烟收入分别为 15.42/9.14/11.65 亿英镑,同比-10%/-1%/+47%,口含烟 Velo 已成为最大增长引擎,HNB 品牌 glo 承压;新型烟草中 on!品牌驱动增长,2025 年口含烟产品收入为 27.89 亿美元,同比+0.5%。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了PMI、收入、烟草行业专题报告等议题。