聚焦房地产行业周期问底系列深度(二):海外房价深度调整期的经验启示。我们判断,市场将沿着高能级城市率先企稳、随后逐步向其他城市传导的路径修复,其中上海在景气度指标上全面领跑,有望率先企稳回升并引领高能级城市景气度修复;报告认为,2027 年将有更多核心城市加入房价企稳改善阵营,如新质生产力贡献占比相对较高的苏州、杭州、武汉、合肥等城市,今年已有一定结构性改善表现的城市如上海、深圳、北京等明年改善程度会更加明显。报告认为,兼具央国企(非对称性的土地资源和融资资源获取能力)和“好房子”(保障销售去化和盈利能力)属性的房企才有望穿越周期持续运营。参考海外经验,房价一旦企稳,行业集中度将迎来快速提升,头部房企市值将收获集中度提升带来的成长价值和穿越周期持续运营带来的远期价值,或有数倍增长空间。
聚焦房地产行业周期问底系列深度(二):海外房价深度调整期的经验启示。我们判断,市场将沿着高能级城市率先企稳、随后逐步向其他城市传导的路径修复,其中上海在景气度指标上全面领跑,有望率先企稳回升并引领高能级城市景气度修复;报告认为,2027 年将有更多核心城市加入房价企稳改善阵营,如新质生产力贡献占比相对较高的苏州、杭州、武汉、合肥等城市,今年已有一定结构性改善表现的城市如上海、深圳、北京等明年改善程度会更加明显。报告认为,兼具央国企(非对称性的土地资源和融资资源获取能力)和“好房子”(保障销售去化和盈利能力)属性的房企才有望穿越周期持续运营。参考海外经验,房价一旦企稳,行业集中度将迎来快速提升,头部房企市值将收获集中度提升带来的成长价值和穿越周期持续运营带来的远期价值,或有数倍增长空间。
聚焦房地产行业周期问底系列深度(二):海外房价深度调整期的经验启示。我们判断,市场将沿着高能级城市率先企稳、随后逐步向其他城市传导的路径修复,其中上海在景气度指标上全面领跑,有望率先企稳回升并引领高能级城市景气度修复;报告认为,2027 年将有更多核心城市加入房价企稳改善阵营,如新质生产力贡献占比相对较高的苏州、杭州、武汉、合肥等城市,今年已有一定结构性改善表现的城市如上海、深圳、北京等明年改善程度会更加明显。报告认为,兼具央国企(非对称性的土地资源和融资资源获取能力)和“好房子”(保障销售去化和盈利能力)属性的房企才有望穿越周期持续运营。参考海外经验,房价一旦企稳,行业集中度将迎来快速提升,头部房企市值将收获集中度提升带来的成长价值和穿越周期持续运营带来的远期价值,或有数倍增长空间。核心数据:海外房价深度调整期通常持续 6 年,房价回撤约 34%,国内房价已调整 5 年,高点回撤约 42%,从幅度看已超跌;我们复盘约 50 个国家自 1960 年以来的实际房价走势,研究发现海外房价平均见底时间约为 6 年,高点后最大跌幅为 34%,其中极端情形日本尽管调整长达 74 个季度,但这背后是特殊金融制度(“主银行制度”)、自然灾害及外部金融冲击叠加影响所致,仔细拆分看其同样经历了三轮“深度回调+企稳磨底”的小周期,每轮小周期同样约为 6 年。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了房地产、房价、房地产行业周期问底系列深度、海外房价深度调整期的经验启示等议题。