期限溢价重估:本轮美债调整的症结与解药

聚焦期限溢价重估:本轮美债调整的症结与解药。1)从预期利率路径—期限溢价拆分来看, 7 月至今,预期平均短端利率下降约 7bp,而期限溢价上升约 32bp。2)从实际利率—通胀预期拆分来看,7 月至今,10 年期实际利率上升约 16bp,盈亏平衡通胀率上升约 7bp,实际利率仍是主要贡献,但通胀因素的影响有所增强。说明近期美债市场交易的重点已经不再只是经济增长和降息路径,而是进一步转向财政供给、通胀尾部风险以及市场风险承载能力。核心数据:1)从预期利率路径—期限溢价拆分来看, 7 月至今,预期平均短端利率下降约 7bp,而期限溢价上升约 32bp;2)从实际利率—通胀预期拆分来看,7 月至今,10 年期实际利率上升约 16bp,盈亏平衡通胀率上升约 7bp,实际利率仍是主要贡献,但通胀因素的影响有所增强;2026 年初至今,10 年期美债收益率累计上升约 53bp。

本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年。

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重点分析了货币政策、AI、久期、汇率等议题。