聚焦轻工制造行业专题研究:探讨全球阔叶浆龙头Suzano的成本优势。收入层面,2002-2025 年公司收入从 20.68 亿雷亚尔增长至 501.16 亿雷亚尔(CAGR 为+14.87%),其中 2019 年并购 Fibria 后收入同比高增 93.5%,期间仅在 2016 和 2023 年浆价下行时收入出现下滑;木浆为公司核心业务,2025 年木浆收入占比超 75%。随着林地和木浆产能利润逐步释放,纸企盈利中枢有望抬升、抗周期波动能力显著增强,建议关注林浆纸一体化的太阳纸业和木浆产能加速落地的玖龙纸业。木浆和林地资源对纸企至关重要,Suzano 等海外浆厂持续扩产强化市场地位,头部中国纸企通过布局木浆产能平滑周期波动,其中太阳纸业多年前便在老挝植树造林,且已进入轮伐周期。
聚焦轻工制造行业专题研究:探讨全球阔叶浆龙头Suzano的成本优势。收入层面,2002-2025 年公司收入从 20.68 亿雷亚尔增长至 501.16 亿雷亚尔(CAGR 为+14.87%),其中 2019 年并购 Fibria 后收入同比高增 93.5%,期间仅在 2016 和 2023 年浆价下行时收入出现下滑;木浆为公司核心业务,2025 年木浆收入占比超 75%。随着林地和木浆产能利润逐步释放,纸企盈利中枢有望抬升、抗周期波动能力显著增强,建议关注林浆纸一体化的太阳纸业和木浆产能加速落地的玖龙纸业。木浆和林地资源对纸企至关重要,Suzano 等海外浆厂持续扩产强化市场地位,头部中国纸企通过布局木浆产能平滑周期波动,其中太阳纸业多年前便在老挝植树造林,且已进入轮伐周期。
聚焦轻工制造行业专题研究:探讨全球阔叶浆龙头Suzano的成本优势。收入层面,2002-2025 年公司收入从 20.68 亿雷亚尔增长至 501.16 亿雷亚尔(CAGR 为+14.87%),其中 2019 年并购 Fibria 后收入同比高增 93.5%,期间仅在 2016 和 2023 年浆价下行时收入出现下滑;木浆为公司核心业务,2025 年木浆收入占比超 75%。随着林地和木浆产能利润逐步释放,纸企盈利中枢有望抬升、抗周期波动能力显著增强,建议关注林浆纸一体化的太阳纸业和木浆产能加速落地的玖龙纸业。木浆和林地资源对纸企至关重要,Suzano 等海外浆厂持续扩产强化市场地位,头部中国纸企通过布局木浆产能平滑周期波动,其中太阳纸业多年前便在老挝植树造林,且已进入轮伐周期。核心数据:收入层面,2002-2025 年公司收入从 20.68 亿雷亚尔增长至 501.16 亿雷亚尔(CAGR 为+14.87%),其中 2019 年并购 Fibria 后收入同比高增 93.5%,期间仅在 2016 和 2023 年浆价下行时收入出现下滑;木浆为公司核心业务,2025 年木浆收入占比超 75%;截至 2025 年末,公司拥有木浆产能1344 万吨、原纸产能 196 万吨。
本报告由东方财富证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了轻工制造行业专题研究等议题。