聚焦中美股市反弹的驱动、成色与后续展望。向后看,科技主线的盈利预期重拾上修动能是指数重回升势的重要条件,两融等增量资金回归需油价与美债两大压制因素边际缓和。中美股市触底反弹均由估值修复驱动,但美股盈利预期在下跌期逆势上修,A股则经历估值与盈利双重压制;反弹缺乏盈利及盈利的上修支撑,是本轮涨幅回吐的核心原因。(1)A股两融余额占比与成交占比仍处低位,本轮反弹杠杆资金参与度较低,后续回归空间较大;(2)美国“消费弱、工业强、就业稳”的经济环境与通胀黏性犹存、长端利率高企、联邦债务压力等结构性难题,导致美联储大幅加息和转向降息的可能性都将十分有限。
聚焦中美股市反弹的驱动、成色与后续展望。向后看,科技主线的盈利预期重拾上修动能是指数重回升势的重要条件,两融等增量资金回归需油价与美债两大压制因素边际缓和。中美股市触底反弹均由估值修复驱动,但美股盈利预期在下跌期逆势上修,A股则经历估值与盈利双重压制;反弹缺乏盈利及盈利的上修支撑,是本轮涨幅回吐的核心原因。(1)A股两融余额占比与成交占比仍处低位,本轮反弹杠杆资金参与度较低,后续回归空间较大;(2)美国“消费弱、工业强、就业稳”的经济环境与通胀黏性犹存、长端利率高企、联邦债务压力等结构性难题,导致美联储大幅加息和转向降息的可能性都将十分有限。
聚焦中美股市反弹的驱动、成色与后续展望。向后看,科技主线的盈利预期重拾上修动能是指数重回升势的重要条件,两融等增量资金回归需油价与美债两大压制因素边际缓和。中美股市触底反弹均由估值修复驱动,但美股盈利预期在下跌期逆势上修,A股则经历估值与盈利双重压制;反弹缺乏盈利及盈利的上修支撑,是本轮涨幅回吐的核心原因。(1)A股两融余额占比与成交占比仍处低位,本轮反弹杠杆资金参与度较低,后续回归空间较大;(2)美国“消费弱、工业强、就业稳”的经济环境与通胀黏性犹存、长端利率高企、联邦债务压力等结构性难题,导致美联储大幅加息和转向降息的可能性都将十分有限。核心数据:(3)债市端,全球长端利率联动上行:美债30年期升至5.27%(近1月+11bp)、10年期升至4.74%,日债短端快速上升(1年期近1月+17.7bp),中国10年期小幅下行,中美利差倒挂走阔,利率环境对高估值成长资产构成压制。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了股市、中美股市反弹的驱动、成色与后续展望等议题。