聚焦农夫山泉(09633.HK)软饮料平台型巨头全品类齐头并进。2011 至 2025 年,中国城镇化率由 51.8%升至 67.9%,包装水销量由 231亿升增至 598 亿升,两者相关系数达 1.00,城镇化率每提升 1%拉动销量增加约 21亿升。自建工厂有效降低农夫山泉单瓶成本,公司包装水单瓶生产成本 0.235 元,低于华润饮料 2023 年的 0.283 元,单瓶毛利 0.355 元,高于华润饮料的 0.237 元。2025 年,公司水类产品收入 187.09 亿元,同比增长 17.3%,包装水基本盘的盈利能力为全品类扩张持续输送资源。
聚焦农夫山泉(09633.HK)软饮料平台型巨头全品类齐头并进。2011 至 2025 年,中国城镇化率由 51.8%升至 67.9%,包装水销量由 231亿升增至 598 亿升,两者相关系数达 1.00,城镇化率每提升 1%拉动销量增加约 21亿升。自建工厂有效降低农夫山泉单瓶成本,公司包装水单瓶生产成本 0.235 元,低于华润饮料 2023 年的 0.283 元,单瓶毛利 0.355 元,高于华润饮料的 0.237 元。2025 年,公司水类产品收入 187.09 亿元,同比增长 17.3%,包装水基本盘的盈利能力为全品类扩张持续输送资源。
聚焦农夫山泉(09633.HK)软饮料平台型巨头全品类齐头并进。2011 至 2025 年,中国城镇化率由 51.8%升至 67.9%,包装水销量由 231亿升增至 598 亿升,两者相关系数达 1.00,城镇化率每提升 1%拉动销量增加约 21亿升。自建工厂有效降低农夫山泉单瓶成本,公司包装水单瓶生产成本 0.235 元,低于华润饮料 2023 年的 0.283 元,单瓶毛利 0.355 元,高于华润饮料的 0.237 元。2025 年,公司水类产品收入 187.09 亿元,同比增长 17.3%,包装水基本盘的盈利能力为全品类扩张持续输送资源。核心数据:2011 至 2025 年,中国城镇化率由 51.8%升至 67.9%,包装水销量由 231亿升增至 598 亿升,两者相关系数达 1.00,城镇化率每提升 1%拉动销量增加约 21亿升;自建工厂有效降低农夫山泉单瓶成本,公司包装水单瓶生产成本 0.235 元,低于华润饮料 2023 年的 0.283 元,单瓶毛利 0.355 元,高于华润饮料的 0.237 元;2025 年,公司水类产品收入 187.09 亿元,同比增长 17.3%,包装水基本盘的盈利能力为全品类扩张持续输送资源。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了饮料、农夫山泉、09633.HK等议题。