2018年社会服务行业半年度策略报告｜消费升级驱动，优选细分龙头

报告摘要

消费升级推动社会服务行业盈利提升，2015年以来收入和净利润增速明显提高，细分龙头充分受益。行业资金面健康，现金流、杠杆率、偿债能力均优于多数行业，缩表背景下具备安全性。子行业多点开花：免税方面，中免受益政策红利，有望获得上海机场免税经营权；酒店处于复苏周期，龙头加速中端化与轻资产化；出境游渗透率不足10%，2018年受世界杯等催化有望升温；景区中自然景区看管理整合，人工景区看复制能力。投资建议关注酒店、景区、出境游、免税顺序。适合券商分析师、投资经理、社服行业高管、市场研究员等阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 消费升级与龙头受益
2. 行业资金面安全分析
3. 子行业亮点（免税、酒店、出境游、景区）
4. 投资建议与估值