聚焦【宏观快评】7月财政数据点评:财政两个灵魂问题,供给压力?支出提速?。近期市场对下半年财政的关注度提升,如 7 月政治局部署的“加快财政支出和债券资金使用进度”,主要关注两方面:供给压力有多大?支出提速有多快?我们结合本次发布会表述分别回答,帮助投资者建立量级感知:对于供给压力:预计未来 4 个月政府债供给每月平均同比多约 2975~3725 亿,对比 2019~2025 年同期,同比增量或小于 2020 年、2023 年,大于其余历年。截至 8 月底(8 月末周按截至第 3 周已知计划估计,下同),今年还剩 4.67 万亿没发完,去年同期还剩 3.38 万亿,未来 4 个月每月平均同比多约 3225 亿。
聚焦【宏观快评】7月财政数据点评:财政两个灵魂问题,供给压力?支出提速?。近期市场对下半年财政的关注度提升,如 7 月政治局部署的“加快财政支出和债券资金使用进度”,主要关注两方面:供给压力有多大?支出提速有多快?我们结合本次发布会表述分别回答,帮助投资者建立量级感知:对于供给压力:预计未来 4 个月政府债供给每月平均同比多约 2975~3725 亿,对比 2019~2025 年同期,同比增量或小于 2020 年、2023 年,大于其余历年。截至 8 月底(8 月末周按截至第 3 周已知计划估计,下同),今年还剩 4.67 万亿没发完,去年同期还剩 3.38 万亿,未来 4 个月每月平均同比多约 3225 亿。
聚焦【宏观快评】7月财政数据点评:财政两个灵魂问题,供给压力?支出提速?。近期市场对下半年财政的关注度提升,如 7 月政治局部署的“加快财政支出和债券资金使用进度”,主要关注两方面:供给压力有多大?支出提速有多快?我们结合本次发布会表述分别回答,帮助投资者建立量级感知:对于供给压力:预计未来 4 个月政府债供给每月平均同比多约 2975~3725 亿,对比 2019~2025 年同期,同比增量或小于 2020 年、2023 年,大于其余历年。截至 8 月底(8 月末周按截至第 3 周已知计划估计,下同),今年还剩 4.67 万亿没发完,去年同期还剩 3.38 万亿,未来 4 个月每月平均同比多约 3225 亿。核心数据:截至 8 月底(8 月末周按截至第 3 周已知计划估计,下同),今年还剩 4.67 万亿没发完,去年同期还剩 3.38 万亿,未来 4 个月每月平均同比多约 3225 亿;对于支出提速,下半年或有反弹,但或难有 24H2 级别的反转:测算下半年两本账广义财政支出同比增速-0.3%(上半年-3.1%,2024、2025 年下半年分别为 7.6%、-0.6%)、直接拉动经济的财政支出同比增速 3.1%(三种增量政策情景下的平均;❖ 一、财政两个灵魂问题:供给压力?支出提速?(一)供给压力有多大?预计未来 4 个月政府债供给每月平均同比多约2975~3725 亿,同比增量或小于 2020 年、2023 年,大于其余历年。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、财政、财政支出、十五五等议题。