证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号策略专题 2026 年 08 月 11 日【策略专题】负反馈之后:全球科技股急跌的传导机制与修复路径❖ 决定下跌时空的是资金结构,流动性负反馈强化抛压。此类调整的企稳信号取决于杠杆风险所处位置:1、若杠杆处于资本市场,其修复往往不依赖于基本面,而取决于政策能否快速精准介入,如 1998 年美国救助 LTCM、2020 年初流动性注入等,“政策底”到“市场底”用时约 2-3 周。本文通过复盘历史 5 轮全球联动下跌的经验,构建流动性负反馈的传导机制和企稳信号,当前报告认为或已度过最糟糕的时刻:AI 景气验证延续,韩国去杠杆已处尾声。
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号策略专题 2026 年 08 月 11 日【策略专题】负反馈之后:全球科技股急跌的传导机制与修复路径❖ 决定下跌时空的是资金结构,流动性负反馈强化抛压。此类调整的企稳信号取决于杠杆风险所处位置:1、若杠杆处于资本市场,其修复往往不依赖于基本面,而取决于政策能否快速精准介入,如 1998 年美国救助 LTCM、2020 年初流动性注入等,“政策底”到“市场底”用时约 2-3 周。本文通过复盘历史 5 轮全球联动下跌的经验,构建流动性负反馈的传导机制和企稳信号,当前报告认为或已度过最糟糕的时刻:AI 景气验证延续,韩国去杠杆已处尾声。
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号策略专题 2026 年 08 月 11 日【策略专题】负反馈之后:全球科技股急跌的传导机制与修复路径❖ 决定下跌时空的是资金结构,流动性负反馈强化抛压。此类调整的企稳信号取决于杠杆风险所处位置:1、若杠杆处于资本市场,其修复往往不依赖于基本面,而取决于政策能否快速精准介入,如 1998 年美国救助 LTCM、2020 年初流动性注入等,“政策底”到“市场底”用时约 2-3 周。本文通过复盘历史 5 轮全球联动下跌的经验,构建流动性负反馈的传导机制和企稳信号,当前报告认为或已度过最糟糕的时刻:AI 景气验证延续,韩国去杠杆已处尾声。核心数据:微观流动性上,韩国杠杆 ETF 规模自峰值回落至 170 亿美元、融资余额降至;宏观流动性上,美联储加息预期显著降温,9 月加息概率已降至 44%、加息时点延后;交易筹码上,虽然 Q2 公募持仓 TMT 创下新高,但其中约 53.1%由价格上涨贡献。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、AI、基金、盈利等议题。