聚焦石油石化行业深度研究报告:PTA与MEG供需格局优化推动加工费修复。1)PTA 方面,2020-2025年国内产能从 6224 万吨扩张至 10704 万吨,CAGR 为 11.5%,而同期需求增速仅 8%,供需长期错配;2025 年加工费均值跌至 261 元/吨,同比下降 26.1%,行业盈利深度承压。3)需求侧支撑稳固,2026 年国内聚酯新增产能约 560 万吨形成刚性拉动,供需格局有望从结构性平衡加速向紧平衡演进,加工费修复弹性较大——PTA 每涨价 100 元/吨,测算新凤鸣、恒力石化利润弹性/公司市值分别达 2.3%和 0.9%。报告认为,芳烃产业链正迎来盈利修复的拐点,核心驱动力在于供给扩张放缓与需求端的稳健增长。
聚焦石油石化行业深度研究报告:PTA与MEG供需格局优化推动加工费修复。1)PTA 方面,2020-2025年国内产能从 6224 万吨扩张至 10704 万吨,CAGR 为 11.5%,而同期需求增速仅 8%,供需长期错配;2025 年加工费均值跌至 261 元/吨,同比下降 26.1%,行业盈利深度承压。3)需求侧支撑稳固,2026 年国内聚酯新增产能约 560 万吨形成刚性拉动,供需格局有望从结构性平衡加速向紧平衡演进,加工费修复弹性较大——PTA 每涨价 100 元/吨,测算新凤鸣、恒力石化利润弹性/公司市值分别达 2.3%和 0.9%。报告认为,芳烃产业链正迎来盈利修复的拐点,核心驱动力在于供给扩张放缓与需求端的稳健增长。
聚焦石油石化行业深度研究报告:PTA与MEG供需格局优化推动加工费修复。1)PTA 方面,2020-2025年国内产能从 6224 万吨扩张至 10704 万吨,CAGR 为 11.5%,而同期需求增速仅 8%,供需长期错配;2025 年加工费均值跌至 261 元/吨,同比下降 26.1%,行业盈利深度承压。3)需求侧支撑稳固,2026 年国内聚酯新增产能约 560 万吨形成刚性拉动,供需格局有望从结构性平衡加速向紧平衡演进,加工费修复弹性较大——PTA 每涨价 100 元/吨,测算新凤鸣、恒力石化利润弹性/公司市值分别达 2.3%和 0.9%。报告认为,芳烃产业链正迎来盈利修复的拐点,核心驱动力在于供给扩张放缓与需求端的稳健增长。核心数据:1)PTA 方面,2020-2025年国内产能从 6224 万吨扩张至 10704 万吨,CAGR 为 11.5%,而同期需求增速仅 8%,供需长期错配;2025 年加工费均值跌至 261 元/吨,同比下降 26.1%,行业盈利深度承压;3)需求侧支撑稳固,2026 年国内聚酯新增产能约 560 万吨形成刚性拉动,供需格局有望从结构性平衡加速向紧平衡演进,加工费修复弹性较大——PTA 每涨价 100 元/吨,测算新凤鸣、恒力石化利润弹性/公司市值分别达 2.3%和 0.9%。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了供需、石油、石油石化行业深度研究报告等议题。