聚焦华电国际(600027)有望从容量电价弹性中获益的火电。2026 年公司盈利或因年度长协煤价大幅下降及煤价反弹而承压,但当前江苏、广东等沿海省份月度电价已大幅反超 2026 年年度长协电价水平,2027 年年度长协电价同比增长可期,叠加气电容量电价水平提升,报告预计公司 2027 年归母净利润将修复至 2024-2025 年之间水平。华电国际在可比公司中控股气电占火电装机比例显著更高,截至 2025 年底为 28%,容量电价提升促使公司 1Q26 气电利润总额同比+91%,有望减轻 2026 年公司盈利压力,同时有助于长期盈利能力提升。市场担心当前的电价反弹无法持续,火电盈利将处于持续下行通道,估值被压制,报告认为中国电价不具备持续下跌的可能性,公司 2027 年火电电价有望同比增长,盈利或将同比修复。
聚焦华电国际(600027)有望从容量电价弹性中获益的火电。2026 年公司盈利或因年度长协煤价大幅下降及煤价反弹而承压,但当前江苏、广东等沿海省份月度电价已大幅反超 2026 年年度长协电价水平,2027 年年度长协电价同比增长可期,叠加气电容量电价水平提升,报告预计公司 2027 年归母净利润将修复至 2024-2025 年之间水平。华电国际在可比公司中控股气电占火电装机比例显著更高,截至 2025 年底为 28%,容量电价提升促使公司 1Q26 气电利润总额同比+91%,有望减轻 2026 年公司盈利压力,同时有助于长期盈利能力提升。市场担心当前的电价反弹无法持续,火电盈利将处于持续下行通道,估值被压制,报告认为中国电价不具备持续下跌的可能性,公司 2027 年火电电价有望同比增长,盈利或将同比修复。
聚焦华电国际(600027)有望从容量电价弹性中获益的火电。2026 年公司盈利或因年度长协煤价大幅下降及煤价反弹而承压,但当前江苏、广东等沿海省份月度电价已大幅反超 2026 年年度长协电价水平,2027 年年度长协电价同比增长可期,叠加气电容量电价水平提升,报告预计公司 2027 年归母净利润将修复至 2024-2025 年之间水平。华电国际在可比公司中控股气电占火电装机比例显著更高,截至 2025 年底为 28%,容量电价提升促使公司 1Q26 气电利润总额同比+91%,有望减轻 2026 年公司盈利压力,同时有助于长期盈利能力提升。市场担心当前的电价反弹无法持续,火电盈利将处于持续下行通道,估值被压制,报告认为中国电价不具备持续下跌的可能性,公司 2027 年火电电价有望同比增长,盈利或将同比修复。核心数据:华电国际在可比公司中控股气电占火电装机比例显著更高,截至 2025 年底为 28%,容量电价提升促使公司 1Q26 气电利润总额同比+91%,有望减轻 2026 年公司盈利压力,同时有助于长期盈利能力提升;2026 年 8 月 25 日│中国内地/中国香港 发电华电国际作为华电集团旗下常规能源整合平台,当前主营火电发电业务,截至 2025 年底总权益煤电/气电装机容量约为 4178/1318 万千瓦;我们统计集团未上市常规能源中水电具有较高成长性,即便不考虑华电西藏和华电怒江,已明确具体项目的在建、拟建水电装机弹性高达约 53%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了火电、华电国际等议题。