聚焦网易(9999+HK)品质创新驱动游戏焕新生。重点投资方向:1《无限大》《归唐》《诡影藏锋》等储备覆盖多元品类,远期有望贡献显著收入增量;2长青产品的再运营价值有望凸显,2026 年新生代制作人开始掌舵更多工作室,主导推进存量产品焕新方案;3自研出海产品全球认可度持续提升,《燕云十六声》《漫威争锋》《永劫无间》等产品出海流水表现亮眼。与市场不同的观点:新品探索前景广阔,硬件升级催化高品质需求市场普遍聚焦网易短期流水波动,然而报告认为,网易中远期有望充分受益于1高质量内容需求爆发,2公司当前处于新品探索周期,长线产品的价值与增长潜力并未被股价充分反应。报告认为行业利于网易发展的两大趋势来自:1供给端,近年端游硬件持续升级,高画质游戏承载能力跃升。
聚焦网易(9999+HK)品质创新驱动游戏焕新生。重点投资方向:1《无限大》《归唐》《诡影藏锋》等储备覆盖多元品类,远期有望贡献显著收入增量;2长青产品的再运营价值有望凸显,2026 年新生代制作人开始掌舵更多工作室,主导推进存量产品焕新方案;3自研出海产品全球认可度持续提升,《燕云十六声》《漫威争锋》《永劫无间》等产品出海流水表现亮眼。与市场不同的观点:新品探索前景广阔,硬件升级催化高品质需求市场普遍聚焦网易短期流水波动,然而报告认为,网易中远期有望充分受益于1高质量内容需求爆发,2公司当前处于新品探索周期,长线产品的价值与增长潜力并未被股价充分反应。报告认为行业利于网易发展的两大趋势来自:1供给端,近年端游硬件持续升级,高画质游戏承载能力跃升。
聚焦网易(9999+HK)品质创新驱动游戏焕新生。重点投资方向:1《无限大》《归唐》《诡影藏锋》等储备覆盖多元品类,远期有望贡献显著收入增量;2长青产品的再运营价值有望凸显,2026 年新生代制作人开始掌舵更多工作室,主导推进存量产品焕新方案;3自研出海产品全球认可度持续提升,《燕云十六声》《漫威争锋》《永劫无间》等产品出海流水表现亮眼。与市场不同的观点:新品探索前景广阔,硬件升级催化高品质需求市场普遍聚焦网易短期流水波动,然而报告认为,网易中远期有望充分受益于1高质量内容需求爆发,2公司当前处于新品探索周期,长线产品的价值与增长潜力并未被股价充分反应。报告认为行业利于网易发展的两大趋势来自:1供给端,近年端游硬件持续升级,高画质游戏承载能力跃升。核心数据:我们预测 26-28 年经调整归母净利润为 424/495/538 亿元,主要受益于游戏工业化降本、自研高毛利游戏占比提升。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了游戏、音乐、网易、9999+HK等议题。