聚焦美高梅中国(2282.HK)品牌费提升及世界杯分流致Q2利润承压。2)盈利能力:经调整 EBITDA 同降 2%至 48 亿港元,经调整 EM 同比下降 1.8pct 至 27.5%,主要受到员工、广告营销费用较快增长影响,叠加 Q2 世界杯对博彩需求的阶段性分流,新增投入的收入转化有所削弱,短期压制经调整 EM。期内 VIP 转码量同比+69%,但受净赢率影响,VIP 总赢额同比下降 28%;客户再投资同比增加约 36%,部分抵消中场总赢额同比+10%的贡献。高端布局持续深化,非博彩及酒店管理业务拓展增长空间1)高端及非博彩业务:美狮美高梅 26H1 推出“天瑞套房”,并持续完善高端住宿及博彩产品;《澳门 2049》等非博彩内容亦持续引流,26H1 其他收益同比+10%。
聚焦美高梅中国(2282.HK)品牌费提升及世界杯分流致Q2利润承压。2)盈利能力:经调整 EBITDA 同降 2%至 48 亿港元,经调整 EM 同比下降 1.8pct 至 27.5%,主要受到员工、广告营销费用较快增长影响,叠加 Q2 世界杯对博彩需求的阶段性分流,新增投入的收入转化有所削弱,短期压制经调整 EM。期内 VIP 转码量同比+69%,但受净赢率影响,VIP 总赢额同比下降 28%;客户再投资同比增加约 36%,部分抵消中场总赢额同比+10%的贡献。高端布局持续深化,非博彩及酒店管理业务拓展增长空间1)高端及非博彩业务:美狮美高梅 26H1 推出“天瑞套房”,并持续完善高端住宿及博彩产品;《澳门 2049》等非博彩内容亦持续引流,26H1 其他收益同比+10%。
聚焦美高梅中国(2282.HK)品牌费提升及世界杯分流致Q2利润承压。2)盈利能力:经调整 EBITDA 同降 2%至 48 亿港元,经调整 EM 同比下降 1.8pct 至 27.5%,主要受到员工、广告营销费用较快增长影响,叠加 Q2 世界杯对博彩需求的阶段性分流,新增投入的收入转化有所削弱,短期压制经调整 EM。期内 VIP 转码量同比+69%,但受净赢率影响,VIP 总赢额同比下降 28%;客户再投资同比增加约 36%,部分抵消中场总赢额同比+10%的贡献。高端布局持续深化,非博彩及酒店管理业务拓展增长空间1)高端及非博彩业务:美狮美高梅 26H1 推出“天瑞套房”,并持续完善高端住宿及博彩产品;《澳门 2049》等非博彩内容亦持续引流,26H1 其他收益同比+10%。核心数据:2)盈利能力:经调整 EBITDA 同降 2%至 48 亿港元,经调整 EM 同比下降 1.8pct 至 27.5%,主要受到员工、广告营销费用较快增长影响,叠加 Q2 世界杯对博彩需求的阶段性分流,新增投入的收入转化有所削弱,短期压制经调整 EM;期内 VIP 转码量同比+69%,但受净赢率影响,VIP 总赢额同比下降 28%;客户再投资同比增加约 36%,部分抵消中场总赢额同比+10%的贡献。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了世界杯、品牌、美高梅中国、2282.HK等议题。