聚焦比音勒芬(002832)高尔夫服饰龙头,多品牌矩阵展翼,第二增长曲线有望开启。2019-2025 年公司线上渠道营收 CAGR 达74.2%、毛利率提升 16.1pct,业绩保持高速增长。1)进入户外赛道:在中国户外赛道红利期(预计 2025-2030 年中国露营市场规模 CAGR 为 57.4%),代理日本“山系美学”户外品牌 Snow Peak,切入户外市场,触达新锐中产破圈获客,锚定品牌中国区“10 年 50 亿”增长目标。盈利预测与评级:报告预计 2026-2028 年营业收入分别为 50.9 亿元/58.2 亿元/66.5 亿元,同比分别增长 18.0%/14.3%/14.3%;归母净利润分别为 7.5 亿元/9.0 亿元/10.8 亿元,同比分别增长 35.6%/20.6%/20.2%。
聚焦比音勒芬(002832)高尔夫服饰龙头,多品牌矩阵展翼,第二增长曲线有望开启。2019-2025 年公司线上渠道营收 CAGR 达74.2%、毛利率提升 16.1pct,业绩保持高速增长。1)进入户外赛道:在中国户外赛道红利期(预计 2025-2030 年中国露营市场规模 CAGR 为 57.4%),代理日本“山系美学”户外品牌 Snow Peak,切入户外市场,触达新锐中产破圈获客,锚定品牌中国区“10 年 50 亿”增长目标。盈利预测与评级:报告预计 2026-2028 年营业收入分别为 50.9 亿元/58.2 亿元/66.5 亿元,同比分别增长 18.0%/14.3%/14.3%;归母净利润分别为 7.5 亿元/9.0 亿元/10.8 亿元,同比分别增长 35.6%/20.6%/20.2%。
聚焦比音勒芬(002832)高尔夫服饰龙头,多品牌矩阵展翼,第二增长曲线有望开启。2019-2025 年公司线上渠道营收 CAGR 达74.2%、毛利率提升 16.1pct,业绩保持高速增长。1)进入户外赛道:在中国户外赛道红利期(预计 2025-2030 年中国露营市场规模 CAGR 为 57.4%),代理日本“山系美学”户外品牌 Snow Peak,切入户外市场,触达新锐中产破圈获客,锚定品牌中国区“10 年 50 亿”增长目标。盈利预测与评级:报告预计 2026-2028 年营业收入分别为 50.9 亿元/58.2 亿元/66.5 亿元,同比分别增长 18.0%/14.3%/14.3%;归母净利润分别为 7.5 亿元/9.0 亿元/10.8 亿元,同比分别增长 35.6%/20.6%/20.2%。核心数据:2019-2025 年公司线上渠道营收 CAGR 达74.2%、毛利率提升 16.1pct,业绩保持高速增长;1)进入户外赛道:在中国户外赛道红利期(预计 2025-2030 年中国露营市场规模 CAGR 为 57.4%),代理日本“山系美学”户外品牌 Snow Peak,切入户外市场,触达新锐中产破圈获客,锚定品牌中国区“10 年 50 亿”增长目标;盈利预测与评级:报告预计 2026-2028 年营业收入分别为 50.9 亿元/58.2 亿元/66.5 亿元,同比分别增长 18.0%/14.3%/14.3%。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、比音勒芬等议题。