2018年社会服务行业中期策略｜看好稳定增长、估值提升，免税酒店出境游龙头机会

报告摘要

本报告基于广发证券深度研究，系统分析了2018年社会服务行业（休闲服务）的中期投资机会。核心亮点：1）全球免税销售额686亿美元，国内免税规模仅400亿，中免市占率85%以上，政策驱动消费回流下规模与毛利率双升；2）酒店行业Revpar底部回升，供给低位增长，龙头集中度达45%，估值相比海外明显低估（锦江、首旅PE约30倍）；3）出境游恢复增长，低线城市渗透率低于3%，渠道下沉带来增量；4）景区龙头DCF估值高于市值，安全边际充足。适合投资分析师、基金经理、券商研究员、旅游业从业者及关注消费升级趋势的投资者参考。

📋 报告目录

1. 行业估值对比
2. 免税行业分析
3. 酒店行业分析
4. 出境游行业分析
5. 景区行业分析
6. 投资结论与建议