聚焦纺织服饰行业品牌出海系列:SHEIN的竞争力、机遇与定价探讨。对于服饰品牌,在成长性和盈利率均占优的情况下拥有20X-40X的PE,而两者不可兼得的情况下估值可能下探至8-11X,其中若有品牌溢价和盈利优势、尽管短期利润承压的品牌,估值也相对较好;对于海外电商平台,上市公司体系内常有盈利能力更强的其他业务板块共同提升业绩,对于盈利能力强且快速增长的平台,市场给出25X-40X的PE,增长平缓盈利稳定给出15x左右的PE,而预期增长乏力且存在盈利下行压力的平台估值或降至10X上下。用户资产:活跃顾客2023-2025年复合增速21.2%,截至2026Q1末的12个月增长16.6%,持续快于净收入增速;根据彭博,公司全球MAU2026年上半年同比约+13%,同样呈现较快增长。
聚焦纺织服饰行业品牌出海系列:SHEIN的竞争力、机遇与定价探讨。对于服饰品牌,在成长性和盈利率均占优的情况下拥有20X-40X的PE,而两者不可兼得的情况下估值可能下探至8-11X,其中若有品牌溢价和盈利优势、尽管短期利润承压的品牌,估值也相对较好;对于海外电商平台,上市公司体系内常有盈利能力更强的其他业务板块共同提升业绩,对于盈利能力强且快速增长的平台,市场给出25X-40X的PE,增长平缓盈利稳定给出15x左右的PE,而预期增长乏力且存在盈利下行压力的平台估值或降至10X上下。用户资产:活跃顾客2023-2025年复合增速21.2%,截至2026Q1末的12个月增长16.6%,持续快于净收入增速;根据彭博,公司全球MAU2026年上半年同比约+13%,同样呈现较快增长。
聚焦纺织服饰行业品牌出海系列:SHEIN的竞争力、机遇与定价探讨。对于服饰品牌,在成长性和盈利率均占优的情况下拥有20X-40X的PE,而两者不可兼得的情况下估值可能下探至8-11X,其中若有品牌溢价和盈利优势、尽管短期利润承压的品牌,估值也相对较好;对于海外电商平台,上市公司体系内常有盈利能力更强的其他业务板块共同提升业绩,对于盈利能力强且快速增长的平台,市场给出25X-40X的PE,增长平缓盈利稳定给出15x左右的PE,而预期增长乏力且存在盈利下行压力的平台估值或降至10X上下。用户资产:活跃顾客2023-2025年复合增速21.2%,截至2026Q1末的12个月增长16.6%,持续快于净收入增速;根据彭博,公司全球MAU2026年上半年同比约+13%,同样呈现较快增长。核心数据:用户资产:活跃顾客2023-2025年复合增速21.2%,截至2026Q1末的12个月增长16.6%,持续快于净收入增速;根据彭博,公司全球MAU2026年上半年同比约+13%,同样呈现较快增长。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了出海、品牌、电商、纺织服饰行业品牌出海系列等议题。