聚焦万辰集团(300972)首次覆盖报告:量贩龙头,拓店提效。截至 2025 年,公司量贩零食业务净利率升至 5.0%、加权 ROE接近 80%,格局优化、规模效应加强、效率提升共同驱动盈利能力持续提升。报告认为,中短期维度,公司量贩零食业务将依托标准化、损耗低、周转快的零食水饮品类持续强化性价比和效率优势;中长期维度,多元化品类开拓或是未来提升单店和打开开店天花板的重点,这需要一个前端运营优化和后端供应链沉淀的探索过程,若能深化垂直供应链整合、迈向多品类硬折扣模式、探索强化自有品牌,开店和盈利天花板有望显著突破。我们估测未来行业开店空间有望达 10 万家以上,公司开店有望达 4 万家以上。
聚焦万辰集团(300972)首次覆盖报告:量贩龙头,拓店提效。截至 2025 年,公司量贩零食业务净利率升至 5.0%、加权 ROE接近 80%,格局优化、规模效应加强、效率提升共同驱动盈利能力持续提升。报告认为,中短期维度,公司量贩零食业务将依托标准化、损耗低、周转快的零食水饮品类持续强化性价比和效率优势;中长期维度,多元化品类开拓或是未来提升单店和打开开店天花板的重点,这需要一个前端运营优化和后端供应链沉淀的探索过程,若能深化垂直供应链整合、迈向多品类硬折扣模式、探索强化自有品牌,开店和盈利天花板有望显著突破。我们估测未来行业开店空间有望达 10 万家以上,公司开店有望达 4 万家以上。
聚焦万辰集团(300972)首次覆盖报告:量贩龙头,拓店提效。截至 2025 年,公司量贩零食业务净利率升至 5.0%、加权 ROE接近 80%,格局优化、规模效应加强、效率提升共同驱动盈利能力持续提升。报告认为,中短期维度,公司量贩零食业务将依托标准化、损耗低、周转快的零食水饮品类持续强化性价比和效率优势;中长期维度,多元化品类开拓或是未来提升单店和打开开店天花板的重点,这需要一个前端运营优化和后端供应链沉淀的探索过程,若能深化垂直供应链整合、迈向多品类硬折扣模式、探索强化自有品牌,开店和盈利天花板有望显著突破。我们估测未来行业开店空间有望达 10 万家以上,公司开店有望达 4 万家以上。核心数据:截至 2025 年,公司量贩零食业务净利率升至 5.0%、加权 ROE接近 80%,格局优化、规模效应加强、效率提升共同驱动盈利能力持续提升;我们估测未来行业开店空间有望达 10 万家以上,公司开店有望达 4 万家以上;预测公司 2026-2028 年EPS 分别为 12.9、17.0、19.8 元,分别同比+89.3%、+32.0%、+16.2%,综合 PE/PS 两种估值方法,给予公司目标价 258.0 元,对应 2026 年20X PE。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了万辰集团、首次覆盖报告、量贩龙头、拓店提效等议题。