聚焦天味食品(603317)川味复调龙头,并购出海焕新。3)财务表现:公司自 2019 年上市以来,营收稳健增长,利润波动上行,2019-2025 年营收/归母净利润 CAGR分别为 12.21%/11.47%,2025 年分别实现营收/归母净利润 34.49/5.70 亿元,同比分别-0.79%/-8.79%,2026Q1 实现营收/归母净利润 11.30/2.50 亿元,同比分别+76.19%/+234.67%,表现优于行业。中长期来看,复调行业扩容、集中度提升,公司产品迭代升级叠加外延并购完善品牌矩阵,营收有望持续稳健增长,此外,公司即将登陆 H 股,出海目标明确,海外市场有望为营收贡献新的增量。
聚焦天味食品(603317)川味复调龙头,并购出海焕新。3)财务表现:公司自 2019 年上市以来,营收稳健增长,利润波动上行,2019-2025 年营收/归母净利润 CAGR分别为 12.21%/11.47%,2025 年分别实现营收/归母净利润 34.49/5.70 亿元,同比分别-0.79%/-8.79%,2026Q1 实现营收/归母净利润 11.30/2.50 亿元,同比分别+76.19%/+234.67%,表现优于行业。中长期来看,复调行业扩容、集中度提升,公司产品迭代升级叠加外延并购完善品牌矩阵,营收有望持续稳健增长,此外,公司即将登陆 H 股,出海目标明确,海外市场有望为营收贡献新的增量。
聚焦天味食品(603317)川味复调龙头,并购出海焕新。3)财务表现:公司自 2019 年上市以来,营收稳健增长,利润波动上行,2019-2025 年营收/归母净利润 CAGR分别为 12.21%/11.47%,2025 年分别实现营收/归母净利润 34.49/5.70 亿元,同比分别-0.79%/-8.79%,2026Q1 实现营收/归母净利润 11.30/2.50 亿元,同比分别+76.19%/+234.67%,表现优于行业。中长期来看,复调行业扩容、集中度提升,公司产品迭代升级叠加外延并购完善品牌矩阵,营收有望持续稳健增长,此外,公司即将登陆 H 股,出海目标明确,海外市场有望为营收贡献新的增量。核心数据:2)管理情况:截至 2026 年一季报,公司实际控制人为邓文、唐璐夫妇,二人合计直接持股 65.34%;1)行业空间:中国复合调味品市场规模自 202 0 年 997 亿元扩大至 2024 年 1265 亿元,2020-2024 年 CAGR 达 6.1%,远超同期基础调味品的 1.4%,高于调味品行业整体 2.5%的增速,展现出行业较大的增长潜力;2)竞争格局:复调行业竞争格局较为分散,龙头效应不明显,按收入计,2024 年前五大企业的市场份额合计仅 15.9%,行业集中度提升空间大。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了出海、并购、食品、全球化等议题。