聚焦大类资产观察:跨越“千禧年”的大宗商品镜像。即当前正处于美联储加息或缩表的左侧,美联储鹰派预期管理、美伊冲突强化通胀预期等因素为金价下跌的催化剂,报告认为美联储降息为金价反转而非反弹。报告认为需求决定方向,供给决定弹性,如果 AI 泡沫破灭发展成为事实,“科技需求冲击”对铜的负面影响或弱于 2000-2001 年,需要根据关税等风险对铜进行压力测试。1997-1998 年和 2000-2001 年两次危机均对原油需求预期产生了较大冲击,当部分产油国初步释放减产倾向时,非 OPEC 成员国(如俄罗斯等)减产协议或难落实到位,可能会倒逼成员国“破坏性增产”;直到油价逐步跌至成本线,成员国或逐步达成联合减产约束。
聚焦大类资产观察:跨越“千禧年”的大宗商品镜像。即当前正处于美联储加息或缩表的左侧,美联储鹰派预期管理、美伊冲突强化通胀预期等因素为金价下跌的催化剂,报告认为美联储降息为金价反转而非反弹。报告认为需求决定方向,供给决定弹性,如果 AI 泡沫破灭发展成为事实,“科技需求冲击”对铜的负面影响或弱于 2000-2001 年,需要根据关税等风险对铜进行压力测试。1997-1998 年和 2000-2001 年两次危机均对原油需求预期产生了较大冲击,当部分产油国初步释放减产倾向时,非 OPEC 成员国(如俄罗斯等)减产协议或难落实到位,可能会倒逼成员国“破坏性增产”;直到油价逐步跌至成本线,成员国或逐步达成联合减产约束。
聚焦大类资产观察:跨越“千禧年”的大宗商品镜像。即当前正处于美联储加息或缩表的左侧,美联储鹰派预期管理、美伊冲突强化通胀预期等因素为金价下跌的催化剂,报告认为美联储降息为金价反转而非反弹。报告认为需求决定方向,供给决定弹性,如果 AI 泡沫破灭发展成为事实,“科技需求冲击”对铜的负面影响或弱于 2000-2001 年,需要根据关税等风险对铜进行压力测试。1997-1998 年和 2000-2001 年两次危机均对原油需求预期产生了较大冲击,当部分产油国初步释放减产倾向时,非 OPEC 成员国(如俄罗斯等)减产协议或难落实到位,可能会倒逼成员国“破坏性增产”;直到油价逐步跌至成本线,成员国或逐步达成联合减产约束。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了黄金、铜、大类资产观察、跨越“千禧年”的大宗商品镜像等议题。