聚焦国证国际-美股宏观策略:短端降息可期,长端顶部难移────+结构性供需推升期限溢价,黄金高息底仓为先。报告认为,黄金 ETF 是本阶段应对去美元化与储备重构趋势最直接、流动性最好的配置工具,建议投资者继续保持相关敞口。全球央行连续四年年均购金约 1,000 吨,2026 年二季度净购 289 吨、同比大增 62%,为近四年单季最高;中国人民银行连续 21 个月增持黄金,且呈现"越跌越买"的逆向特征,7 月单月增持规模为本轮周期最大,但黄金占中国外汇储备比重仍仅约 8%,明显低于全球平均水平,向上空间依然充裕。报告认为高息 ETF 可作为组合防御属性的核心配置,兼顾票息保护与相对低波动特征,与黄金 ETF 形成互补——前者对冲增长下行与利率高位对现金流估值的压制,后者对冲美元信用与储备体系重构的尾部风险。
聚焦国证国际-美股宏观策略:短端降息可期,长端顶部难移────+结构性供需推升期限溢价,黄金高息底仓为先。报告认为,黄金 ETF 是本阶段应对去美元化与储备重构趋势最直接、流动性最好的配置工具,建议投资者继续保持相关敞口。全球央行连续四年年均购金约 1,000 吨,2026 年二季度净购 289 吨、同比大增 62%,为近四年单季最高;中国人民银行连续 21 个月增持黄金,且呈现"越跌越买"的逆向特征,7 月单月增持规模为本轮周期最大,但黄金占中国外汇储备比重仍仅约 8%,明显低于全球平均水平,向上空间依然充裕。报告认为高息 ETF 可作为组合防御属性的核心配置,兼顾票息保护与相对低波动特征,与黄金 ETF 形成互补——前者对冲增长下行与利率高位对现金流估值的压制,后者对冲美元信用与储备体系重构的尾部风险。
聚焦国证国际-美股宏观策略:短端降息可期,长端顶部难移────+结构性供需推升期限溢价,黄金高息底仓为先。报告认为,黄金 ETF 是本阶段应对去美元化与储备重构趋势最直接、流动性最好的配置工具,建议投资者继续保持相关敞口。全球央行连续四年年均购金约 1,000 吨,2026 年二季度净购 289 吨、同比大增 62%,为近四年单季最高;中国人民银行连续 21 个月增持黄金,且呈现"越跌越买"的逆向特征,7 月单月增持规模为本轮周期最大,但黄金占中国外汇储备比重仍仅约 8%,明显低于全球平均水平,向上空间依然充裕。报告认为高息 ETF 可作为组合防御属性的核心配置,兼顾票息保护与相对低波动特征,与黄金 ETF 形成互补——前者对冲增长下行与利率高位对现金流估值的压制,后者对冲美元信用与储备体系重构的尾部风险。核心数据:全球央行连续四年年均购金约 1,000 吨,2026 年二季度净购 289 吨、同比大增 62%,为近四年单季最高;中国人民银行连续 21 个月增持黄金,且呈现"越跌越买"的逆向特征,7 月单月增持规模为本轮周期最大,但黄金占中国外汇储备比重仍仅约 8%,明显低于全球平均水平,向上空间依然充裕;就业方面,7 月非农意外减少 2.3 万人,远低于市场预期的增加 8.5 万,前值大幅下修,劳动参与率与劳动人口同步收缩。
覆盖 2026 年。
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重点分析了供需、宏观、降息、黄金等议题。