聚焦宏观经济点评:物价见顶之后。即使后续美伊顺利达成协议,海峡排雷、保费回落等依旧需要时间,如 6 月 17——7 月 6 日美伊冲突短暂停火,但近三周时间海峡通航数量也仅修复至正常水平的 1/4 左右,预测平台 Kalshi 显示市场认为海峡恢复正常(单日过航数7 日均值大于 60 艘)大概率在 2027 年之后。考虑到去年末油价持续走低,如果年内布伦特原油价格能够企稳在 83 美元/桶之上,6、7 月或是油价同比的低点(21%),8 月原油对 PPI 的支撑或边际走高(拉动在 1 个百分点以上)。迈入 2027 年,年初油价高基数会成为原油价格的主要拖累,70-80 美元/桶的油价对应明年 4-5 月-20 至-30%的同比增速,对 PPI 同比的拖累在 1-1.5 个百分点。
聚焦宏观经济点评:物价见顶之后。即使后续美伊顺利达成协议,海峡排雷、保费回落等依旧需要时间,如 6 月 17——7 月 6 日美伊冲突短暂停火,但近三周时间海峡通航数量也仅修复至正常水平的 1/4 左右,预测平台 Kalshi 显示市场认为海峡恢复正常(单日过航数7 日均值大于 60 艘)大概率在 2027 年之后。考虑到去年末油价持续走低,如果年内布伦特原油价格能够企稳在 83 美元/桶之上,6、7 月或是油价同比的低点(21%),8 月原油对 PPI 的支撑或边际走高(拉动在 1 个百分点以上)。迈入 2027 年,年初油价高基数会成为原油价格的主要拖累,70-80 美元/桶的油价对应明年 4-5 月-20 至-30%的同比增速,对 PPI 同比的拖累在 1-1.5 个百分点。
聚焦宏观经济点评:物价见顶之后。即使后续美伊顺利达成协议,海峡排雷、保费回落等依旧需要时间,如 6 月 17——7 月 6 日美伊冲突短暂停火,但近三周时间海峡通航数量也仅修复至正常水平的 1/4 左右,预测平台 Kalshi 显示市场认为海峡恢复正常(单日过航数7 日均值大于 60 艘)大概率在 2027 年之后。考虑到去年末油价持续走低,如果年内布伦特原油价格能够企稳在 83 美元/桶之上,6、7 月或是油价同比的低点(21%),8 月原油对 PPI 的支撑或边际走高(拉动在 1 个百分点以上)。迈入 2027 年,年初油价高基数会成为原油价格的主要拖累,70-80 美元/桶的油价对应明年 4-5 月-20 至-30%的同比增速,对 PPI 同比的拖累在 1-1.5 个百分点。核心数据:考虑到去年末油价持续走低,如果年内布伦特原油价格能够企稳在 83 美元/桶之上,6、7 月或是油价同比的低点(21%),8 月原油对 PPI 的支撑或边际走高(拉动在 1 个百分点以上);迈入 2027 年,年初油价高基数会成为原油价格的主要拖累,70-80 美元/桶的油价对应明年 4-5 月-20 至-30%的同比增速,对 PPI 同比的拖累在 1-1.5 个百分点;敬请参阅最后一页特别声明 1本轮 PPI 同比已经正式见顶,但 PPI 同比的下滑幅度依旧取决于油价走势,低基数下 90 美元/桶以上的油价或带来PPI 的双顶。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、经济、宏观经济点评、物价见顶之后等议题。