聚焦耐用消费产业行业研究:裕元发布2026年中报,绽家、一页7月抖音持续高增。集团 EBITDA 同比下降 23.8%至约 2.91 亿美元;经营活动现金净流入 1.71 亿美元,扣除资本开支后自由现金流较去年同期转正,净流入约 7020 万美元。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。
聚焦耐用消费产业行业研究:裕元发布2026年中报,绽家、一页7月抖音持续高增。集团 EBITDA 同比下降 23.8%至约 2.91 亿美元;经营活动现金净流入 1.71 亿美元,扣除资本开支后自由现金流较去年同期转正,净流入约 7020 万美元。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。
聚焦耐用消费产业行业研究:裕元发布2026年中报,绽家、一页7月抖音持续高增。集团 EBITDA 同比下降 23.8%至约 2.91 亿美元;经营活动现金净流入 1.71 亿美元,扣除资本开支后自由现金流较去年同期转正,净流入约 7020 万美元。1)弹性方向:李宁 26 年目标高单增长高于行业平均,新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上,同时李宁本人持续增持彰显信心;推荐主品牌流水业绩恢复,新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬;推荐大单品战略带动品牌破圈,线上高增带动品牌成长的家纺板块;推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态,未来开店空间较大且具备较强盈利能力,同时主业成人装筑底恢复,分红水平近年维持在高位的海澜之家。核心数据:集团 EBITDA 同比下降 23.8%至约 2.91 亿美元;经营活动现金净流入 1.71 亿美元,扣除资本开支后自由现金流较去年同期转正,净流入约 7020 万美元;2026H1 集团营收同比下降 2.2%至 39.71 亿美元,毛利率同比下降 1.9 个百分点至 20.7%,经营溢利率同比下滑 2.3 个百分点。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了抖音、消费、耐用消费产业行业研究、裕元发布2026年中报等议题。