聚焦宏观利率专题:增量政策,节奏、空间与抓手。上半年 GDP 同比增长 4.7%,其中一季度增长 5.0%,二季度回落至 4.3%;工业生产保持较快增长,但消费、投资尤其是房地产投资仍然偏弱,经济增长正由此前较强的供给支撑逐步转向更加依赖政策托底。从需求端看,上半年社会消费品零售总额同比增长 3.7%,其中 6 月仅增长 2.0%,服务零售额增长 7.5%,但商品零售仅增长 3.2%,表明居民消费更多体现为服务消费韧性,而商品消费恢复相对不足;投资方面,上半年固定资产投资增长 3.9%,扣除房地产开发投资后增长 8.5%,制造业投资增长 9.5%,但房地产开发投资下降 10.1%,新建商品房销售面积下降 19.0%,销售额下降 25.0%。
聚焦宏观利率专题:增量政策,节奏、空间与抓手。上半年 GDP 同比增长 4.7%,其中一季度增长 5.0%,二季度回落至 4.3%;工业生产保持较快增长,但消费、投资尤其是房地产投资仍然偏弱,经济增长正由此前较强的供给支撑逐步转向更加依赖政策托底。从需求端看,上半年社会消费品零售总额同比增长 3.7%,其中 6 月仅增长 2.0%,服务零售额增长 7.5%,但商品零售仅增长 3.2%,表明居民消费更多体现为服务消费韧性,而商品消费恢复相对不足;投资方面,上半年固定资产投资增长 3.9%,扣除房地产开发投资后增长 8.5%,制造业投资增长 9.5%,但房地产开发投资下降 10.1%,新建商品房销售面积下降 19.0%,销售额下降 25.0%。
聚焦宏观利率专题:增量政策,节奏、空间与抓手。上半年 GDP 同比增长 4.7%,其中一季度增长 5.0%,二季度回落至 4.3%;工业生产保持较快增长,但消费、投资尤其是房地产投资仍然偏弱,经济增长正由此前较强的供给支撑逐步转向更加依赖政策托底。从需求端看,上半年社会消费品零售总额同比增长 3.7%,其中 6 月仅增长 2.0%,服务零售额增长 7.5%,但商品零售仅增长 3.2%,表明居民消费更多体现为服务消费韧性,而商品消费恢复相对不足;投资方面,上半年固定资产投资增长 3.9%,扣除房地产开发投资后增长 8.5%,制造业投资增长 9.5%,但房地产开发投资下降 10.1%,新建商品房销售面积下降 19.0%,销售额下降 25.0%。核心数据:上半年 GDP 同比增长 4.7%,其中一季度增长 5.0%,二季度回落至 4.3%;从需求端看,上半年社会消费品零售总额同比增长 3.7%,其中 6 月仅增长 2.0%,服务零售额增长 7.5%,但商品零售仅增长 3.2%,表明居民消费更多体现为服务消费韧性,而商品消费恢复相对不足;投资方面,上半年固定资产投资增长 3.9%,扣除房地产开发投资后增长 8.5%,制造业投资增长 9.5%,但房地产开发投资下降 10.1%,新建商品房销售面积下降 19.0%,销售额下降 25.0%。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了利率、宏观、政策、债市等议题。