聚焦日元套息交易定量研究手册。我们梳理四种口径:(1)在金融体系对外债权口径下,2026 年一季度日元净债权存量 1.01 万亿美元,一季度环比下降 7.65 亿美元;2024 年平仓后,这一规模下降 1847 亿美元,与 BIS 测算的约有 2500 亿美元套息平仓相近。从边际变化看,2024 年四季度受 8 月平仓潮影响,债权规模较三季度环比下降 1847 亿美元,与 BIS测算的平仓前套息规模中值 2500 亿美元形成印证;2026 年一季度规模较 2025 年四季度小幅下降 7.65 亿美元。节奏上与平仓周期高度匹配,2024年上半年持仓增速 12.2%,对应套息持续加仓;下半年增速收窄至 4%,反映 8 月平仓后扩张动能显著放缓。
聚焦日元套息交易定量研究手册。我们梳理四种口径:(1)在金融体系对外债权口径下,2026 年一季度日元净债权存量 1.01 万亿美元,一季度环比下降 7.65 亿美元;2024 年平仓后,这一规模下降 1847 亿美元,与 BIS 测算的约有 2500 亿美元套息平仓相近。从边际变化看,2024 年四季度受 8 月平仓潮影响,债权规模较三季度环比下降 1847 亿美元,与 BIS测算的平仓前套息规模中值 2500 亿美元形成印证;2026 年一季度规模较 2025 年四季度小幅下降 7.65 亿美元。节奏上与平仓周期高度匹配,2024年上半年持仓增速 12.2%,对应套息持续加仓;下半年增速收窄至 4%,反映 8 月平仓后扩张动能显著放缓。
聚焦日元套息交易定量研究手册。我们梳理四种口径:(1)在金融体系对外债权口径下,2026 年一季度日元净债权存量 1.01 万亿美元,一季度环比下降 7.65 亿美元;2024 年平仓后,这一规模下降 1847 亿美元,与 BIS 测算的约有 2500 亿美元套息平仓相近。从边际变化看,2024 年四季度受 8 月平仓潮影响,债权规模较三季度环比下降 1847 亿美元,与 BIS测算的平仓前套息规模中值 2500 亿美元形成印证;2026 年一季度规模较 2025 年四季度小幅下降 7.65 亿美元。节奏上与平仓周期高度匹配,2024年上半年持仓增速 12.2%,对应套息持续加仓;下半年增速收窄至 4%,反映 8 月平仓后扩张动能显著放缓。核心数据:我们梳理四种口径:(1)在金融体系对外债权口径下,2026 年一季度日元净债权存量 1.01 万亿美元,一季度环比下降 7.65 亿美元;2024 年平仓后,这一规模下降 1847 亿美元,与 BIS 测算的约有 2500 亿美元套息平仓相近;从边际变化看,2024 年四季度受 8 月平仓潮影响,债权规模较三季度环比下降 1847 亿美元,与 BIS测算的平仓前套息规模中值 2500 亿美元形成印证。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了日元套息交易定量研究手册等议题。