休闲服务行业｜酒店行业：轻资产中端扩张模式引领新一轮成长周期（兴业证券2018）

报告摘要

兴业证券2018年深度报告指出，酒店行业属长周期行业，投资回报周期5年，签约周期10-15年。锦江国际客房数为第二名1.77倍，加盟收入为华住1.81倍，竞争格局已定。轻资产加盟模式降低RevPAR波动，华住加盟收入占比从7.12%提升至21.98%。中端单店营收为经济型2-3倍，新增门店以中端加盟为主，洲际EBITDA 2009-2017年均增长6.22%。推荐锦江股份、首旅酒店。适合投资人、酒店从业者、行业分析师、旅游行业研究员。

📋 报告目录

1. 长周期行业特征
2. 资源属性与竞争格局
3. 管理输出与周期波动
4. 轻资产中端扩张模式
5. 投资建议与重点推荐