聚焦海天味业(603288)利润池再分配下的价值重估。一方面,行业集中度仍偏低,据 Frost & Sullivan ,2025 年我国调味品市场规模为 5113 亿元,预计 2025-2030年 CAGR 为 6.2%;但当前中国调味品 CR5 仅 20.1%,显著低于美国/日本/韩国等成熟市场;另一方面,供给出清已持续发生。海天味业当前海外业务仍处早期,中期看,若东南亚产能、渠道与本地化产品逐渐成熟,公司海外收入占比有望提升至 10%-15%; 长期看,若欧洲和更多区域完成复制,海外有望进一步提升公司业绩上限。海外成熟调味品龙头在利润增速维持10%以上,且增长由海外扩张、品类升级或利润率改善驱动时,市场通常给予 25-35 倍 PE,若增长预期持续上修,估值有望进一步上探。
聚焦海天味业(603288)利润池再分配下的价值重估。一方面,行业集中度仍偏低,据 Frost & Sullivan ,2025 年我国调味品市场规模为 5113 亿元,预计 2025-2030年 CAGR 为 6.2%;但当前中国调味品 CR5 仅 20.1%,显著低于美国/日本/韩国等成熟市场;另一方面,供给出清已持续发生。海天味业当前海外业务仍处早期,中期看,若东南亚产能、渠道与本地化产品逐渐成熟,公司海外收入占比有望提升至 10%-15%; 长期看,若欧洲和更多区域完成复制,海外有望进一步提升公司业绩上限。海外成熟调味品龙头在利润增速维持10%以上,且增长由海外扩张、品类升级或利润率改善驱动时,市场通常给予 25-35 倍 PE,若增长预期持续上修,估值有望进一步上探。
聚焦海天味业(603288)利润池再分配下的价值重估。一方面,行业集中度仍偏低,据 Frost & Sullivan ,2025 年我国调味品市场规模为 5113 亿元,预计 2025-2030年 CAGR 为 6.2%;但当前中国调味品 CR5 仅 20.1%,显著低于美国/日本/韩国等成熟市场;另一方面,供给出清已持续发生。海天味业当前海外业务仍处早期,中期看,若东南亚产能、渠道与本地化产品逐渐成熟,公司海外收入占比有望提升至 10%-15%; 长期看,若欧洲和更多区域完成复制,海外有望进一步提升公司业绩上限。海外成熟调味品龙头在利润增速维持10%以上,且增长由海外扩张、品类升级或利润率改善驱动时,市场通常给予 25-35 倍 PE,若增长预期持续上修,估值有望进一步上探。核心数据:一方面,行业集中度仍偏低,据 Frost & Sullivan ,2025 年我国调味品市场规模为 5113 亿元,预计 2025-2030年 CAGR 为 6.2%;但当前中国调味品 CR5 仅 20.1%,显著低于美国/日本/韩国等成熟市场;海天味业当前海外业务仍处早期,中期看,若东南亚产能、渠道与本地化产品逐渐成熟,公司海外收入占比有望提升至 10%-15%。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了组织、海天味业、利润池再分配下的价值重估等议题。