聚焦理文造纸(02314.HK)包装纸领先企业,结构升级&原料多元化构筑核心壁垒。然而 25 年以来,进口包装纸影响基本消退,行业新增供给同样放缓,预计需求持续修复下,纸价有望持续修复,且掌握核心原料及高市场份额的企业,能够拥有更强的话语权,有望率先受益。理文为造纸行业领军企业,盈利能力持续处在第一梯队,其原料的多渠道获取能力及持续的结构升级是最为核心的壁垒,未来自制浆仍有新建产能,预计继续支撑理文平滑外部风险,穿越周期。报告预计 26-28 年公司实现归母净利润 27.2/30.8/33.6 亿港元,对应 EPS 为0.63/0.72/0.78HKD/股,参考可比公司估值,给予理文 26 年 9 倍 PE 估值,对应合理价值为5.06HKD/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。
聚焦理文造纸(02314.HK)包装纸领先企业,结构升级&原料多元化构筑核心壁垒。然而 25 年以来,进口包装纸影响基本消退,行业新增供给同样放缓,预计需求持续修复下,纸价有望持续修复,且掌握核心原料及高市场份额的企业,能够拥有更强的话语权,有望率先受益。理文为造纸行业领军企业,盈利能力持续处在第一梯队,其原料的多渠道获取能力及持续的结构升级是最为核心的壁垒,未来自制浆仍有新建产能,预计继续支撑理文平滑外部风险,穿越周期。报告预计 26-28 年公司实现归母净利润 27.2/30.8/33.6 亿港元,对应 EPS 为0.63/0.72/0.78HKD/股,参考可比公司估值,给予理文 26 年 9 倍 PE 估值,对应合理价值为5.06HKD/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。
聚焦理文造纸(02314.HK)包装纸领先企业,结构升级&原料多元化构筑核心壁垒。然而 25 年以来,进口包装纸影响基本消退,行业新增供给同样放缓,预计需求持续修复下,纸价有望持续修复,且掌握核心原料及高市场份额的企业,能够拥有更强的话语权,有望率先受益。理文为造纸行业领军企业,盈利能力持续处在第一梯队,其原料的多渠道获取能力及持续的结构升级是最为核心的壁垒,未来自制浆仍有新建产能,预计继续支撑理文平滑外部风险,穿越周期。报告预计 26-28 年公司实现归母净利润 27.2/30.8/33.6 亿港元,对应 EPS 为0.63/0.72/0.78HKD/股,参考可比公司估值,给予理文 26 年 9 倍 PE 估值,对应合理价值为5.06HKD/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。核心数据:报告预计 26-28 年公司实现归母净利润 27.2/30.8/33.6 亿港元,对应 EPS 为0.63/0.72/0.78HKD/股,参考可比公司估值,给予理文 26 年 9 倍 PE 估值,对应合理价值为5.06HKD/股,首次覆盖给予公司“买入”评级;归母净利润 19.41 亿港元,同比+47.87%;26H1 归母净利达 13.73 亿港元,同比+69.3%,盈利已进入强势修复通道。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了政策、盈利、理文造纸、02314.HK等议题。