聚焦谁将引领AI新叙事?。本轮调整的核心触发来自三方面:一是拥挤交易松动,高估值资产在杠杆收缩和风险偏好下降中率先承压;二是 AI 应用增长未能持续超预期,市场开始重新评估巨额算力投入能否转化为足够的收入、利润和现金流;三是韩国存储链从“盈利上修”切换到“盈利高点与扩产压力”的交易逻辑,进一步放大了全球 AI 硬件链的波动。报告认为,Agent 向 RSI 突破的迭代需求可能成为下一阶段 AI 投资的主线逻辑。重点关注云厂商资本开支能否持续转化为收入和利润、模型商是否出现更明确的商业化和盈利迹象,以及应用端能否诞生具备用户规模、留存和付费能力的现象级产品。
聚焦谁将引领AI新叙事?。本轮调整的核心触发来自三方面:一是拥挤交易松动,高估值资产在杠杆收缩和风险偏好下降中率先承压;二是 AI 应用增长未能持续超预期,市场开始重新评估巨额算力投入能否转化为足够的收入、利润和现金流;三是韩国存储链从“盈利上修”切换到“盈利高点与扩产压力”的交易逻辑,进一步放大了全球 AI 硬件链的波动。报告认为,Agent 向 RSI 突破的迭代需求可能成为下一阶段 AI 投资的主线逻辑。重点关注云厂商资本开支能否持续转化为收入和利润、模型商是否出现更明确的商业化和盈利迹象,以及应用端能否诞生具备用户规模、留存和付费能力的现象级产品。
聚焦谁将引领AI新叙事?。本轮调整的核心触发来自三方面:一是拥挤交易松动,高估值资产在杠杆收缩和风险偏好下降中率先承压;二是 AI 应用增长未能持续超预期,市场开始重新评估巨额算力投入能否转化为足够的收入、利润和现金流;三是韩国存储链从“盈利上修”切换到“盈利高点与扩产压力”的交易逻辑,进一步放大了全球 AI 硬件链的波动。报告认为,Agent 向 RSI 突破的迭代需求可能成为下一阶段 AI 投资的主线逻辑。重点关注云厂商资本开支能否持续转化为收入和利润、模型商是否出现更明确的商业化和盈利迹象,以及应用端能否诞生具备用户规模、留存和付费能力的现象级产品。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、盈利、算力、谁将引领AI新叙事?等议题。