聚焦招银国际-策略观点:政策温和宽松。年内触发联储加息/降息门槛仍较高,报告认为年内政策利率将维持不变,但联储会保持鹰派沟通收紧金融条件,以实现部分加息效果。展望未来,报告认为中国互联网板块当前估值或仍有修复空间(目前一年远期PE 处于 5 年均值的 31%分位),但进一步修复的可持续性或依赖于基本面的改善,而 8 月即将迎来互联网板块的业绩验证期,我们推荐:1)基本面受益于竞争格局改善而持续改善、2Q26 业绩及展望有望超预期的美团(3690 HK);2)受益于 AI 云及企业数字化需求提升带动云业务营收同比增速环比加快的阿里巴巴(BABA US);3)盈利增长具备较高确定性且估值相较盈利增速处于合理区间的标的,如腾讯(700 HK)、网易(NTES US)。
聚焦招银国际-策略观点:政策温和宽松。年内触发联储加息/降息门槛仍较高,报告认为年内政策利率将维持不变,但联储会保持鹰派沟通收紧金融条件,以实现部分加息效果。展望未来,报告认为中国互联网板块当前估值或仍有修复空间(目前一年远期PE 处于 5 年均值的 31%分位),但进一步修复的可持续性或依赖于基本面的改善,而 8 月即将迎来互联网板块的业绩验证期,我们推荐:1)基本面受益于竞争格局改善而持续改善、2Q26 业绩及展望有望超预期的美团(3690 HK);2)受益于 AI 云及企业数字化需求提升带动云业务营收同比增速环比加快的阿里巴巴(BABA US);3)盈利增长具备较高确定性且估值相较盈利增速处于合理区间的标的,如腾讯(700 HK)、网易(NTES US)。
聚焦招银国际-策略观点:政策温和宽松。年内触发联储加息/降息门槛仍较高,报告认为年内政策利率将维持不变,但联储会保持鹰派沟通收紧金融条件,以实现部分加息效果。展望未来,报告认为中国互联网板块当前估值或仍有修复空间(目前一年远期PE 处于 5 年均值的 31%分位),但进一步修复的可持续性或依赖于基本面的改善,而 8 月即将迎来互联网板块的业绩验证期,我们推荐:1)基本面受益于竞争格局改善而持续改善、2Q26 业绩及展望有望超预期的美团(3690 HK);2)受益于 AI 云及企业数字化需求提升带动云业务营收同比增速环比加快的阿里巴巴(BABA US);3)盈利增长具备较高确定性且估值相较盈利增速处于合理区间的标的,如腾讯(700 HK)、网易(NTES US)。核心数据:展望未来,报告认为中国互联网板块当前估值或仍有修复空间(目前一年远期PE 处于 5 年均值的 31%分位),但进一步修复的可持续性或依赖于基本面的改善,而 8 月即将迎来互联网板块的业绩验证期,我们推荐:1)基本面受益于竞争格局改善而持续改善、2Q26 业绩及展望有望超预期的美团(3690 HK);7 月全球半导体板块经历了一轮近年来罕见的剧烈调整:美股标普 500 半导体行业指数自 6 月高点回撤约 14%、7 月自阶段性高点下跌约 9.5%,前瞻 P/E 由约 21 倍回落至约。
覆盖 2026 年。
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重点分析了政策、ETF、半导体、招银国际等议题。