火电行业反转在即，煤价有望2019年跌破500元/吨-海通证券深度报告

报告摘要

2017年4季度火电盈利触底，2018年1季度火电龙头华能国际、华电国际年化PE仅15-20倍，煤价若跌20%业绩有望翻番。本报告从火电估值业绩双底出发，深入分析电价外生性、煤价向下空间及利用小时数改善三大核心变量，指出煤价有望2019年跌破500元/吨，火电或迎来戴维斯双击。报告还给出了华能国际、华电国际等具体标的的投资建议，并提示电力市场化改革风险。适合公用事业投资者、券商分析师、基金研究人员及火电行业从业者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 火电估值业绩双底，或迎来戴维斯双击
2. 制约煤电联动的因素往往较多，电价相对外生
3. 煤价向下空间大，长期趋势向下有利火电
4. 利用小时数或将成为火电反转的又一助推剂
5. 投资建议与风险提示