实体经济观察2018：放水还是去杠杆？海通证券宏观报告

报告摘要

2018年6月经济数据收官，终端需求转凉、工业生产走弱，地产与乘用车销量增速双双下滑，发电耗煤和粗钢产量增速回落。报告深入分析经济下行压力下货币放水与去杠杆的政策博弈，指出放水可能加剧产能过剩与地产泡沫，调整经济结构、坚持去杠杆才是长久之计。覆盖下游（地产、乘用车、家电等）、中游（钢铁、水泥、化工等）、上游（煤炭、有色）及交运行业景气变化，适合投资者、宏观分析师、政策研究者及企业高管参考。

📋 报告目录

1. 结论：放水还是去杠杆
2. 分行业观察：下游行业
3. 中游行业
4. 上游行业和交通运输