2018华泰证券策略研究：对标日美，去杠杆已至第二阶段末期

报告摘要

当前经济处稳健发展与重复投资分岔口，去杠杆进程决定市场流动性与盈利能力趋势。本报告对标日美经验，深入剖析我国金融过剩根源——经济结构失衡导致生产过剩。数据显示，当前中国杠杆率接近日本1987年水平，去杠杆已至第二阶段末期，新旧动能转换完成前货币政策边际宽松但空间有限。报告梳理去杠杆三阶段路径：去过剩产能→去金融过剩→引导资本投向新经济，并建议关注中周期需求向上板块及次新股。适合投资者、策略分析师、宏观经济研究者，理解去杠杆对资产配置的深远影响。

📋 报告目录

1. 为什么要研究去杠杆
2. 去杠杆起因是什么
3. 对标日美经验：生产过剩导致金融过剩
4. 去杠杆三阶段及当前所处阶段
5. 投资建议与风险提示