2018下半年国防军工行业投资策略：双线作战，军工配置正当时｜申万宏源

报告摘要

申万宏源发布2018下半年国防军工行业投资策略报告，核心观点：军工股突破趋势凸显，业绩分化加剧。2018Q1军工整体业绩好转，需求端受益编制扩编、五年采购周期第三年、军费增长及军改压制消除，供给端均衡生产提升产能，多型号步入量产阶段，业绩释放在即。改革深化方面，军民融合配套文件将落地，科研院所改制加速，定价机制市场化，股权激励绑定核心利益，资产整合预期持续发酵。估值方面，当前军工PE（TTM）为67倍，处于历史低位；2018Q1军工重仓占权益类净值仅0.99%，配置底部提供安全边际。建议下半年双线作战：一是成长逻辑下龙头股（中航沈飞、内蒙一机、中直股份、中航机电、中航电测），二是改革逻辑下受益技术外溢及院所改制标的（四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子）。适合券商分析师、军工行业研究员、机构投资者及关注军工板块的个人投资者。

📋 核心要点(部分)

1. 投资要点
2. 关键假设
3. 有别于大众的认识
4. 核心假设风险
5. 成长加速且已有表现
6. 改革深化且突破不断
7. 估值及配置存安全线
8. 下半年双线作战建议
9. 风险提示