聚焦“924”政策两周年(上):修复资产负债表之路。报告认为,924 政策并非依赖增量资金直接刺激总需求,而是以政府化债、居民地产风险化解、企业经营和融资环境修复为抓手,推动三大部门资产负债表由收缩转向修复。✓ 企业部门缩表源于:内需走弱与部分行业供给扩张,企业经营现金流持续恶化,净融资现金流转负,形成“偿债优先”的策略,资本开支和经营回款现金流同步收缩,企业进入资产负债表修复阶段。下一阶段政策重心有望从防缩表逐步转向促扩表、扩内需:政府部门化债政策预计仍将“打补丁”,地方“开源”待破题。
聚焦“924”政策两周年(上):修复资产负债表之路。报告认为,924 政策并非依赖增量资金直接刺激总需求,而是以政府化债、居民地产风险化解、企业经营和融资环境修复为抓手,推动三大部门资产负债表由收缩转向修复。✓ 企业部门缩表源于:内需走弱与部分行业供给扩张,企业经营现金流持续恶化,净融资现金流转负,形成“偿债优先”的策略,资本开支和经营回款现金流同步收缩,企业进入资产负债表修复阶段。下一阶段政策重心有望从防缩表逐步转向促扩表、扩内需:政府部门化债政策预计仍将“打补丁”,地方“开源”待破题。
聚焦“924”政策两周年(上):修复资产负债表之路。报告认为,924 政策并非依赖增量资金直接刺激总需求,而是以政府化债、居民地产风险化解、企业经营和融资环境修复为抓手,推动三大部门资产负债表由收缩转向修复。✓ 企业部门缩表源于:内需走弱与部分行业供给扩张,企业经营现金流持续恶化,净融资现金流转负,形成“偿债优先”的策略,资本开支和经营回款现金流同步收缩,企业进入资产负债表修复阶段。下一阶段政策重心有望从防缩表逐步转向促扩表、扩内需:政府部门化债政策预计仍将“打补丁”,地方“开源”待破题。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了政策、“924”政策两周年、修复资产负债表之路等议题。